जेमी डाइमोन ने तीन डर गिनाए जो कोई CEO नहीं मानना चाहता
हर साल, जेमी डाइमोन की JPMorgan Chase के शेयरधारकों को लिखी गई पत्रिका एक ऐसा कार्य करती है जो स्टॉक मार्केट प्रोटोकॉल से ज्यादा महत्वपूर्ण है। यह वास्तव में, उस मानसिक ढांचे का एक बयान है जिसके माध्यम से दुनिया के सबसे बड़े बैंक ने अनिश्चितता को संभाला है। 2024 का संस्करण इस संदर्भ में अपवाद नहीं है: इसमें, डाइमोन असामान्य खुलकर तीन जोखिम के वेक्टर - भू-राजनीति, कृत्रिम बुद्धिमत्ता और निजी बाजार - को व्यक्त करते हैं, जो व्यवहारिकी अर्थशास्त्र के दृष्टिकोण से केवल बाहरी खतरें नहीं हैं। ये उस मानसिक तनाव का प्रतिबिंब हैं जो आज किसी भी कॉरपोरेट नेतृत्व के निर्णयों को अवरुद्ध कर रहा है।
बैंक का आकार इस निदान को नजरअंदाज करना मुश्किल बनाता है। 2024 में, JPMorgan ने 2.8 ट्रिलियन डॉलर का क्रेडिट और पूंजी बढ़ाया, 160 देशों में 120 से अधिक मुद्राओं में 10 ट्रिलियन डॉलर प्रतिदिन से अधिक का अधिसंचार किया, और 35 ट्रिलियन डॉलर के संपत्तियों का प्रबंधन किया। जब एक ऐसी संस्था इस आकार की संचालन की घोषणा करती है कि कुछ जोखिमों पर तत्काल ध्यान देने की आवश्यकता है, तो उसके पीछे का अनुभवजन्य डेटा महत्वपूर्ण होता है। लेकिन मेरी रुचि उस जोखिमों की सूची में नहीं है; मेरी रुचि उन मनोवैज्ञानिक तत्वों में है जो उन्हें पैदा करते हैं।
वह डर जिसे कोई भी बजट में नहीं रखता
डाइमोन एक मैक्रोइकोनॉमिक वातावरण का वर्णन करते हैं जहां अमेरिकी अर्थव्यवस्था की प्रतीत होने वाली मजबूती fiscal घाटे और अतीत के प्रोत्साहनों पर निर्भर करती है, जबकि बुनियादी ढांचे, वैश्विक आपूर्ति श्रृंखलाओं और सैन्य क्षमता में खर्च की आवश्यकताएँ बढ़ रही हैं। उनकी चेतावनी सीधी है: इससे स्थायी महंगाई और मौजूदा मॉडलों की अपेक्षाओं से अधिक संरचनात्मक रूप से उच्च ब्याज दरें पैदा होती हैं।
मैं इसे संगठनात्मक व्यवहार में अनुवाद करता हूं: डाइमोन जो वर्णन कर रहे हैं वह आदत का प्रभाव योजना की जाल है। कंपनियों ने अपने व्यापार मॉडल, कैपेक्स प्रक्षेपण और लाभप्रदता के सथरों को एक दशक के कम ब्याज दरों पर आधारित किया है। यह स्थिरता नजरअंदाजा नहीं है; यह उस पर्यावरण का तर्कसंगत परिणाम है जिसने इस परिघटना को फिर से संतुलित करने के लिए पर्याप्त तनाव उत्पन्न नहीं किया। समस्या यह है कि यह मनोवैज्ञानिक आदत अधिक समय तक बनी रहती है जितनी कि होनी चाहिए। CFOs जो आज भी कम ब्याज दरों के मॉडलिंग में मुख्य परिदृश्य के रूप में काम कर रहे हैं, वे यह नहीं कर रहे हैं क्योंकि वे अज्ञानी हैं; वे यह कर रहे हैं क्योंकि उस मौलिक धारणा को बदलना उनके वर्षों से स्वीकृत मूल्य कथा को फिर से लिखना शामिल करता है।
डाइमोन इसे जानते हैं। इसलिए वे सीधे कहते हैं कि JPMorgan संभावित परिदृश्यों की एक पूरी श्रृंखला के साथ काम करता है, जिसमें पूंजी पर लाभ का 10% तक गिरना शामिल है। प्रतिकूल परिदृश्य को स्पष्ट रूप से नाम देना - न तो उसे स्वीकार करने के लिए, बल्कि प्रतिक्रिया की तैयारी करने के लिए - वह बिल्कुल विपरीत है जो अधिकांश कार्यकारी समितियों का व्यवहार है जब मूल धारणाएँ असुविधाजनक हो जाती हैं।
कृत्रिम बुद्धिमत्ता संस्थागत चिंता का दर्पण
डाइमोन के पत्र में कृत्रिम बुद्धिमत्ता पर जो ध्यान दिया गया है, वह सबसे प्रकट है, क्योंकि यह एक तनाव को उजागर करता है जिसे बहुत कम संगठन व्यक्त करने की ईमानदारी रखते हैं। JPMorgan ने पहले से ही एक बड़े पैमाने पर भाषा मॉडल प्लेटफ़ॉर्म का उपयोग किया है। डाइमोन सच्चाई से मानते हैं कि एआई नौकरियों को विस्थापित करेगा, लेकिन वे कहते हैं कि कंपनी की प्रतिक्रिया पुनर्प्रवर्तन और क्षमताओं के विकास होगी, न कि बड़े पैमाने पर छंटनी।
मेरे दृष्टिकोण से, इस बयान की दो समानांतर व्याख्याएँ हैं। पहली रणनीतिक है और पूरी तरह से मान्य है: एक ऐसा संस्थान जो प्रतिदिन 10 ट्रिलियन डॉलर का ट्रांजैक्शन करता है, उसे तकनीकी अपनाने से आंतरिक विश्वास की एक पूरी संकट में नहीं डालने की अनुमति नहीं देनी चाहिए। उस फंड का प्रबंध करने वाला टैलेंट एक ऐसा प्रॉपर्टी है जिसे कुछ महीनों में दोबारा नहीं बनाया जा सकता है। दूसरी व्याख्या व्यवहारिक है: डाइमोन पहले से ही बड़े पैमाने पर विस्थापन से पहले पुनर्प्रवर्तन के प्रति सार्वजनिक रूप से प्रतिबद्ध होकर कुछ ऐसा कर रहे हैं जो बहुत कम नेता करते हैं: अपने कर्मचारियों की चिंता को कम करना इससे पहले कि वह चिंता सक्रिय प्रतिरोध में बदल जाए।
यहाँ वह पैटर्न है जिसे छोटे और मध्यम संगठन लगातार नजरअंदाज करते हैं। वे तकनीकी प्लेटफार्मों को लागू करने में लाखों डॉलर का निवेश करते हैं और उन लोगों की भावनात्मक स्थिति को प्रबंधित करने में लगभग कुछ भी नहीं करते जो उन्हें अपनाना चाहिए। परिणाम पूर्वानुमेय है: तकनीक कार्यान्वयन की जाती है, लेकिन इसका उपयोग नहीं किया जाता है। या इसका गलत उपयोग किया जाता है। या यह एक सतही अनुपालन की संस्कृति का निर्माण करती है जहां कोई भी वास्तव में एकीकृत नहीं होता है क्योंकि कोई भी ऐसा करने में सुरक्षित महसूस नहीं करता है। डाइमोन एक अलग लॉजिक्स के साथ काम कर रहे हैं: पहले डर को बुझाते हैं, फिर अपनाने की गति बढ़ाते हैं। अनुक्रम निवेश के रूप में इतना महत्वपूर्ण है।
निजी बाजार और आश्रय का भ्रम
तीसरा जोख़िम वेक्टर - निजी बाजार - इस पत्र में सबसे तकनीकी है, लेकिन व्यवहार से कम दिलचस्प नहीं है। सार्वजनिक बाजारों में उच्च अस्थिरता के वातावरण में, संस्थागत और उच्च आय का पूंजी लगातार निजी संपत्तियों की ओर बढ़ रहा है: निजी पूंजी, निजी क्रेडिट, बुनियादी ढाँचा। इसका आकर्षण स्पष्ट है: कम प्रतीत होने वाली अस्थिरता, बाजार के दैनिक शोर के लिए मूल्यांकन कम सहजता से सहयोगी।
समस्या यह है कि यह "कम प्रतीत होने वाली अस्थिरता" कम जोखिम को नहीं दर्शाती है; यह मूल्यांकन की कम आवृत्ति को दर्शाता है। यह एक ऐसा स्पष्टता प्रतीत होती है लेकिन इसके गंभीर प्रभाव। जब एक संपत्ति को बार-बार मूल्यांकन नहीं किया जाता है, तो दिमाग उसे स्थिर के रूप में रजिस्टर करने का झुकाव होता है, हालांकि उचित जोखिम बढ़ गया है। डाइमोन यह संकेत कर रहे हैं कि यह झूठी आश्रय की भावना एक प्रणालीगत समस्या में बदल सकती है, विशेष रूप से एक लंबे समय तक उच्च दरों के परिदृश्य में जहां इलिक्विडिटी एक छोटे inconveniences से एक जाल में बदल जाती है।
निजी संपत्ति का आकर्षण - बेहतर रिटर्न के वादे के साथ कम शोर - ने उस चिंता को बहुत पीछे छोड़ दिया है जो इसकी अपारदर्शिता से उत्पन्न होनी चाहिए। और जब आकर्षण चिंता को पीछे छोड़ देता है बिना पर्याप्त नियंत्रण के तंत्र के, तो पूंजी का आवंटन तर्कसंगत होना बंद हो जाता है और यह सिर्फ एक कथा बन जाती है।
वे नेता जो चमकते हैं जबकि उनके ग्राहक डरते हैं
डाइमोन द्वारा पहचाने गए तीन खतरों के माध्यम से एक पैटर्न है, और यह वही पैटर्न है जो मैं उद्योगों को पूरी तरह से अलग मॉडल का ऑडिट करते समय पाता हूँ: संगठन अपनी पेशकश को आकर्षक बनाने में असामान्य रूप से निवेश करते हैं और उस प्रक्रिया में विकास की बाधाओं को कम में बहुत कम निवेश करते हैं जो उसकी पेशकश को अपनाने से रोकता है।
JPMorgan ने अपने बैलेंस शीट, ऑपरेटिव स्केल, और प्रतिकूल परिस्थितियों में सेवा देने की क्षमता को संप्रेषित करने में महत्वपूर्ण संसाधन लगाए हैं। यह आकर्षण को निर्माता करना है। लेकिन डाइमोन कुछ ऐसा समझते हैं जो उनके प्रतिस्पर्धियों अक्सर अनदेखा कर देते हैं: चिंता का सक्रिय प्रबंधन किए बिना - कर्मचारियों के लिए एआई के सामने, निवेशकों के लिए मैक्रो की अस्थिरता के सामने, बाजारों के लिए निजी संपत्तियों की अपारदर्शिता के सामने - यह आकर्षण घर्षण पैदा करता है न कि खींच। प्रस्ताव आती है, लेकिन इसे संसाधित नहीं किया जाता। निवेश है, लेकिन सच नहीं होता। तकनीक लागू होती है, लेकिन एकीकृत नहीं होती।
डाइमोन की पत्रिका को इस दृष्टिकोण से पढ़ा जाए, तो यह एक जोखिम प्रबंधन दस्तावेज़ नहीं है। यह उस अंतर का एक निहित मैनुअल है जो मूल्य संप्रेषण और प्रतिरोध को कम करने के बीच में है। वे नेता जो इन दोनों को भ्रमित करते हैं, अंततः अपनी पेशकश को चमकती बनाने पर अपने सभी पूंजी को निवेश करते हैं, जबकि उनके ग्राहक, कर्मचारी और निवेशक ऐसे भय से स्थिर रहते हैं जिन्हें किसी ने पहले नाम, बजट और बुझाने की अनुशासन नहीं दिखाई।
