Amazon और वित्तीय सेवाएँ: एक गणनायुक्त विस्तार
Amazon लंबे समय से एक संकेत भेज रहा है, जिसका कई विश्लेषक गलत अर्थ निकालते हैं। जब कंपनी क्रेडिट कार्ड और वित्तीय सेवाओं के क्षेत्र में कदम उठाती है, तो मुख्य कथा 'विविधता' या 'बैंकों के लिए खतरा' के रूप में जानी जाती है। इनमें से कोई भी दृष्टिकोण यह नहीं दर्शाता कि वास्तव में क्या हो रहा है। Amazon जो बना रहा है, वह एक बैंक नहीं है। यह एक डेटा एकत्रण की परत है, जो लाभदायकता के लिए डिज़ाइन की गई है, ताकि ग्राहक अधिग्रहण का खर्च लगभग शून्य हो जाए।
यह भिन्नता महत्वपूर्ण है, क्योंकि यह चाल के संरचनात्मक जोखिम को परिभाषित करती है।
ऐसा संपत्ति जो कोई नहीं गिनता
हर बार जब Amazon एक क्रेडिट उत्पाद जारी करता है या सह-उत्पन्न करता है, तो उसे कुछ ऐसा मिलता है जिसे कोई भी खुदरा बैंक खुले बाजार में नहीं खरीद सकता: एक ग्राहक का खर्च करने का व्यवहार जो पहले से ही उसकी प्लेटफ़ॉर्म पर है। यह क्रेडिट इतिहास नहीं है। यह उपभोक्ता पैटर्न की बारीकी है जो खोज व्यवहार, खरीद आवृत्ति, और प्रत्येक खंड की मूल्य लचीलापन के साथ क्रॉस-बद्ध है।
यह आर्थिक रूप से ठोस मूल्य रखता है। वफादारी कार्यक्रम और सह-ब्रांडेड कार्ड, जो कि वित्तीय लेखा अवधि के दृष्टिकोण से, ग्राहक के वित्तीय प्रदर्शन के साथ खर्च की वफादारी की लागत को सब्सिडी देने का एक तंत्र हैं। Amazon हर लेनदेन के लिए इंटरचेंज शुल्क लेता है, चेकआउट में कंपन को कम करता है, और साथ ही, अपने सिफारिश इंजन को उन डेटा के साथ पोषित करता है जिन्हें कोई अन्य प्रतियोगी दोहरा नहीं सकता।
यह चाल नई नहीं है। Amazon को इसमें अनुभव है: Amazon Pay, विक्रेताओं के लिए Amazon Lending, और Chase के साथ सह-उत्पादित Visa कार्ड इसी सिद्धांत के पुनरावृत्ति हैं। जो बदल गया है वह पहुंच की महत्वाकांक्षा है। हर नए वित्तीय उत्पाद के साथ, एक नेटवर्क में एक और नोड जोड़ता है, जहां मूल्य उत्पाद विशिष्ट में नहीं, बल्कि नोड के बीच संबंध की घनत्व में है।
जोखिम प्रबंधन के दृष्टिकोण से, यह एक स्पष्ट सकारात्मक असममितता के साथ एक दांव है: प्रवेश की लागत अपेक्षाकृत कम है क्योंकि Amazon अपनी कई सह-उत्पादन संरचनाओं में सीधे क्रेडिट जोखिम नहीं उठाता है। भागीदार बैंक बकाया के लिए प्रावधानों के साथ होते हैं। Amazon डेटा और वितरण का मार्जिन पकड़ता है।
क्यों यह बैंक बनाने के समान नहीं है
यहां पर जोखिम विश्लेषण में सर्जिकल सटीकता की आवश्यकता होती है। एक बैंक बनाना बैलेंस शीट पर जोखिम उठाने, नियामक पूंजी आवश्यकताओं (अधिकतर विकसित बाजारों में बासेल III), तरलता की अनियमितताओं का प्रबंधन, और सतत प्रुडेंशियल निगरानी के अधीन संचालित करने की आवश्यकता है। Amazon ने अपने ज्ञात कदमों में इस रास्ते से लगातार बचा है।
जो Amazon करता है वह वित्तीय सेवा की माड्यूलर आर्किटेक्चर है: वह उच्च मार्जिन और न्यूनतम नियामक जोखिम की परतों को लेता है (वितरण, डेटा, वफादारी) और उच्च पूंजी लागत वाली परतों (क्रेडिट जोखिम, जमा जुटाना) को बैंक भागीदारों को आउटसोर्स करता है, जिन्हें अपनी इकाई अर्थव्यवस्था को सही साबित करने के लिए उसकी ग्राहक मात्रा की आवश्यकता होती है।
यह कोई असामान्य रणनीतिक प्रतिभा नहीं है। यह वही सिद्धांत है जिसके लिए Amazon ने लॉजिस्टिक्स और क्लाउड कंप्यूटिंग में उपयोग किया: मूल्य श्रृंखला के सबसे महंगे परत की पहचान करें, जब उसके पास पैमाना हो तो उसे तृतीय पक्षों के लिए सेवा में बदलें, और उन परतों को रखें जो डेटा या ग्राहक की संरचनात्मक निर्भरता उत्पन्न करते हैं।
यहां असली जोखिम यह नहीं है कि Amazon वित्तीय सेवाओं में असफल होगा। जोखिम यह है कि मॉडल अपने बैंक भागीदारों की निरंतरता पर निर्भर हो सकता है और एक नियामक ढांचा जो अभी तक उस मात्रा को नहीं देख चुका है जिसे Amazon इस क्षेत्र में उत्पन्न कर सकता है। यदि किसी प्रासंगिक बाजार का नियामक यह तय करता है कि Amazon तथ्यात्मक रूप से एक वित्तीय संस्था है, तो मौलिक संरचना काफी जटिल हो जाती है।
बैंकिंग तुलना की चूक
वित्तीय संस्थान इस विस्तार को Amazon और पारंपरिक बैंकों के बीच युद्ध के रूप में स्थापित करने की प्रवृत्ति रखते हैं। यह विश्लेषणात्मक रूप से सुविधाजनक लेकिन असाधारण है। पारंपरिक बैंकों को एक संरचनात्मक लाभ है जिसे Amazon आसानी से दोहराने में असमर्थ है: दशकों के दौरान जमा की गई संस्थागत विश्वास, केंद्रीय बैंक की तरलता की खिड़कियों तक पहुंच, और जमा जुटाने की क्षमता जो उनकी बैलेंस शीट को लगभग मुफ्त लागत पर वित्तपोषित करती है।
Amazon, इसके विपरीत, एक लाभ है जिसे कोई पारंपरिक बैंक दोहरा नहीं सकता: 300 मिलियन सक्रिय खातों के साथ सत्यापित ट्रांज़ैक्शनल इतिहास। रणनीतिक प्रश्न यह नहीं है कि कौन 'भविष्य का बैंक' बनने की लड़ाई जीतता है। प्रश्न यह है कि उन 300 मिलियन खातों द्वारा उत्पन्न वित्तीय मूल्य का कौन सा हिस्सा Amazon बिना किसी बैंक के बैलेंस का बोझ उठाए रख सकता है।
पिछले दस वर्षों का इतिहास यह सुझाव देता है कि वह हिस्सा पारंपरिक बैंकिंग क्षेत्र की प्रारंभिक अनुमान से काफी बड़ा है। और सह-ब्रांडेड कार्ड का इतिहास विशेष रूप से दिखाता है कि जब वितरण के मार्जिन को पर्याप्त मात्रा में गुणा किया जाता है, तो वे आय की धाराओं का उत्पन्न करते हैं जो पारंपरिक बैंकिंग की तुलना में अधिक सॉफ़्टवेयर के रूप में व्यवहार करती हैं: स्केलेबल, कम चर लागत के साथ, और हर नए ग्राहक के लिए अतिरिक्त नियामक पूंजी जुटाने की आवश्यकता के बिना।
सही समानांतर यह नहीं है कि Amazon बनाम JPMorgan। यह Amazon है जो वित्तीय मिडलवेयर की परत का निर्माण कर रहा है जिस पर अन्य प्रतिस्पर्धा करते हैं, जिस तरह AWS ने उन ढांचों का निर्माण किया है जिस पर स्टार्टअप्स और कॉर्पोरेट्स समान रूप से प्रतिस्पर्धा करते हैं।
एक ऐसा स्थान जो समय के साथ अधिक कठिन हो जाता है
यह जो चीज इसे जोखिम के दृष्टिकोण से संरचनात्मक रूप से मजबूत बनाती है, वह इसकी तात्कालिक लाभप्रदता नहीं है। यह ग्राहक की निर्भरता पर इसका समग्र प्रभाव है। हर वित्तीय उत्पाद जो Amazon अपने मंच पर जोड़ता है, ग्राहक के स्विचिंग कॉस्ट को बढ़ाता है। एक क्रेडिट कार्ड जो Prime से जुड़ा हुआ है, marketplace में खरीदारी पर कैशबैक देता है, उस खरीदारी के व्यक्तिगत निर्णय को एक दीर्घकालिक अनुबंध में बदल देता है।
यह, पोर्टफोलियो प्रबंधन के नजरिए से, प्रति ग्राहक आय की अस्थिरता को कम कर देता है। और एक ऐसे व्यवसाय में जो Amazon के खुदरा मार्जिन के साथ संचालित होता है, आय की अस्थिरता कम करना एक ऐसा मूल्य है जो कभी कभी भी समाचारों की सुर्खियों में नहीं आता।
Amazon का क्रेडिट कार्ड में विस्तार बैंक बनने की कोशिश नहीं है। यह एक वित्तीय मध्यस्थता की स्थिति को विधिपूर्वक मजबूत करना है, जो कम नियामक जोखिम और उच्च डेटा मूल्य वाला है, जिसकी प्रतिस्पर्धात्मक बढ़त उस दोहन में गहराई से बढ़ती है जब जुड़े उत्पादों की संख्या बढ़ती है। Amazon ने इस क्षेत्र में जो माड्यूलर ढांचा बनाया है, वह बैलेंस के जोखिम को आउटसोर्स करके और वितरण और डेटा की परत को अपने पास रखकर, वैसा ही है जो नियामक या प्रतिस्पर्धात्मक बदलावों को सहन करता है बिना व्यवसाय के मूल को compromet कर।
