الميناء الفضائي في شيتلاند وحسابات المال المحترق
في جزيرة أونست، وهي أبعد نقطة مأهولة في المملكة المتحدة، يوجد مدرج للإطلاق الفضائي لم يقم حتى الآن بإطلاق أي شيء. لكن ما ارتفع بدقة هو رقم الخسائر: 5.4 مليون جنيه إسترليني في 2024، مقارنة بـ5.1 مليون جنيه إسترليني في العام السابق. نمت الإيرادات لمركز شيتلاند الفضائي، مشغل ميناء ساكسا فورد الفضائي، بنسبة 32% لتصل إلى 2.5 مليون جنيه إسترليني. المشكلة هي أن 2.5 مليون جنيه إسترليني נגד 5.4 مليون جنيه إسترليني خسائر ليست نموذجًا ناضجًا؛ بل هي هيكل يستهلك ضعف ما يدره، مع استقرار الفجوة بينما تتصاعد التكاليف.
والآن، وفقًا للسجلات المنشورة في شركة كونس هاوس، هناك تخلف عن سداد قرض هام بينما تبحث الإدارة عن تمويل إضافي. لمشروع بنية تحتية فضائية يسعى ليكون أول موقع في المملكة المتحدة يحقق إطلاقًا فضائيًا، فإن السرد المعتاد هو: رؤية طموحة، جدول زمني متأخر، عجز هيكلي، أزمة سيولة.
الجغرافيا ليست ميزة إذا لم يكن هناك صاروخ يستغلها
هناك حجة جغرافية مشروعة وراء ساكسا فورد. خط عرضها في شيتلاند، حوالي 60 درجة شمالًا، يجعلها مثاليًة للمدارات القطبية والهيلوسينكرونية، والتي تعتبر بالتحديد السوق ذات أكبر نمو في قطاع الأقمار الصناعية الصغيرة. وهذا ليس دعاية مفرطة؛ بل هو فيزياء فضائية. المشكلة هي أن ميزة جغرافية بدون قدرة تشغيلية على الإطلاق هي أصل بلا سيولة: موجودة على الورق، لكنها لا تولد تدفقًا نقديًا.
تم تطوير الميناء الفضائي على قاعدة سابقة للقوات الجوية الملكية، مما يخفف نسبيًا من تكلفة الحصول على الأرض. وهو جزء من محفظة الملياردير الدانماركي أندرس هولتش بوفسن، الذي يُعتبر أغنى رجل في اسكتلندا وواحدًا من أكبر مالكي الأراضي فيها. جمع بوفسن ثروته في قطاع الأزياء مع شركة بيست سيلر، وهي عمل تجاري عالمي مع تدفقات نقدية حقيقية. وهذا السياق مهم لأنه، على عكس صندوق استثمار المخاطر مع أفق عائد مدته عشر سنوات وأموال من أطراف ثالثة، يمتلك المالك الفرد عتبة تحمل مختلفة تجاه الخسائر المستمرة دون تاريخ واضح للربحية.
من المحتمل أن تأتي الإيرادات الحالية التي تبلغ 2.5 مليون جنيه إسترليني من تأجير المرافق، والاتفاقيات الفنية، وعقود الخدمة الطرفية. لم يتم اكتمال أي إطلاقات فضائية. هذا يعني أن جوهر العمل، الذي يبرر كل الاستثمار في البنية التحتية، لا يزال وعدًا معلقًا. وفي هذه الأثناء، فإن التكاليف الثابتة للحفاظ على منشأة من هذا النوع في جزيرة نائية ذات ظروف جوية صعبة لا تتفاوض بشأن المواعيد.
عندما لا تسمح هيكل التكاليف بمزيد من التأخيرات
النمط الذي تصفها الأرقام هو لهيكل فضائي يتمتع بــ تكاليف ثابتة عالية وإيرادات متغيرة منخفضة، بدون آلية واضحة لتحويلها. وهذا ليس استثنائيًا لساكسا فورد؛ بل هو نموذج قياسي للموانئ الفضائية في مرحلة التنمية. إلا أن المشكلة هي أن هذا النموذج يعمل فقط إذا كان رأس المال صبورًا وقام مقدمو خدمات الإطلاق بالتقيد بمواعيدهم. وقد فشلت كلا من هاتين المتغيرين بشكل منهجي في قطاع الفضاء في المملكة المتحدة.
يعد مرفأ كورنوال الفضائي المثال الأكثر توثيقًا: أكملت شركة فيرجن أوربيت مهمة تحت المدار في يناير 2023، لكنها انهارت بعد عدة أشهر بسبب أزماتها النقدية، مما ترك البنية التحتية الكورنية بدون عميل رئيسي. ولا تزال ساذرلاند، في المرتفعات، تنتظر أن يصل موقع الإطلاق المرتبط بها، أوربيكس، إلى القدرة التشغيلية. تستهدف ساكسا فورد أيضًا أوربيكس كعميل محتمل، من بين آخرين. إن الاعتماد على موفر خدمة إطلاق خارجي لم يقم بعد بتنفيذ المهمات الفضائية التجارية يمثل تركيزًا على المخاطر التشغيلية لا تلتقطه البيانات المالية بشكل مباشر، ولكنه يحدد سرعة تصحيح العجز.
الإخفاق في سداد القرض يضيف طبقة من الاستعجال. فالتخلف عن السداد ليس مجرد إشارة إلى توتر في السيولة؛ بل يُشغل بنودًا، وقد يُسرع في الاستحقاقات المتقابلة، ويُفسد القدرة على التفاوض بشأن تمويل جديد بشروط ميسرة. ويملك الدائنون الذين يقرأون أن الشركة أخفقت في سداد قرض بينما تبحث عن رأس المال الإضافي كل المعلومات التي يحتاجونها لتحديد سعر المخاطر. وهذا السعر لن يكون رخيصًا.
السؤال الذي يجب أن يجيب عليه مديرو مركز شيتلاند الفضائي أمام أي مستثمر أو مُقرض هو: على أي سرعة يمكنهم تحويل البنية التحتية المثبتة إلى إيرادات متكررة، وتحت أي افتراضات بشأن جدول مواعيد الإطلاق. وإذا كانت تلك الإجابة تعتمد على طرف ثالث لا يزال في مرحلة التطوير، فإن الهيكل المالي يفتقر إلى قاعدة.
رأس المال الخاص في البنية التحتية طويلة الأمد يتطلب دليلًا آخر
هناك توتر أساسي في مشاريع مثل ساكسا فورد يستحق أن يُذكر بلا زينة. إن البنية التحتية الفضائية هي، بطبيعتها، أصل طويل الأمد مع تأثيرات خارجية عامة هامة: السيادة في الوصول إلى الفضاء، تنويع الاقتصاد الإقليمي، القدرة الصناعية الوطنية. وتُبرر تلك التأثيرات الخارجية التمويل العام، لأن السوق الخاصة بمفردها لا تستطيع تطبيق تلك الفوائد في معدلات العائد التي تتطلبها.
لدى المملكة المتحدة استراتيجية وطنية للفضاء مُعلنة منذ عام 2021، ووكالة الفضاء البريطانية نشطت في الخطاب. لكن التمويل العام نحو مواقع مثل ساكسا فورد كان غير كافٍ لتغطية الفجوة بين تكاليف التطوير وإيرادات الأعمال في هذه المرحلة. عندما يتم تغطية تلك الفجوة بواسطة مالك خاص، سواء بدافع استراتيجي أو بسبب وجود التزامات سابقة، فإن الزمن يمضي بشكل مختلف.
ما تشير إليه الأرقام لعام 2024 هو أن فرصة المناورة تتقلص. مع خسائر قدرها 5.4 مليون جنيه إسترليني مقابل إيرادات قدرها 2.5 مليون جنيه إسترليني، تحتاج العملية تقريبًا إلى ضعف إيراداتها الحالية فقط لتغطية التكاليف، قبل النظر في أي عائد على رأس المال المستثمر في البنية التحتية. إذا تأخرت الإطلاقات الفضائية لعام آخر، ويشير تاريخ القطاع في المملكة المتحدة إلى أن هذا السيناريو أكثر احتمالًا من العكس، فإن الضغوط على الهيكل التمويني ستتزايد بشكل غير خطي.
إن التخلف عن السداد في هذه المرحلة من الدورة، عندما لم يُظهر المشروع بعد قدرته على توليد إيرادات من المنتج الرئيسي، يضيق الخيارات لإعادة التمويل ويزيد من تكلفة أي تمويل جديد. تمتلك ساكسا فورد أصولًا حقيقية، وموقعًا ذو قيمة استراتيجية، ومالكًا لديه القدرة على القيام بالاستثمارات. لكن القدرة التشغيلية للعمل ككيان مستقل تعتمد على تقصير الزمن بشكل ملموس بين البنية التحتية المثبتة والإطلاقات المدفوعة، وهذا الفاصل الزمنى ليس تحت سيطرة من يوقعون على التقارير المالية.
