DigitalOcean, fornitore di infrastruttura cloud con un focus storico su sviluppatori e PMI, ha chiuso il 2025 con una cifra che può già essere considerata strategica: 901 milioni di dollari di ricavi annuali e un quarto trimestre di 242 milioni, crescendo del 18% anno su anno. A prima vista, potrebbe sembrare un'altra storia sulla "crescita del cloud". Tuttavia, il punto cruciale emerge quando la compagnia alza la sua previsione per il 2026 a un intervallo il cui punto medio implica 1.075 a 1.105 miliardi di dollari e un tasso di crescita del 19% al 23%. Superare la soglia del “miliardo” funziona come un traguardo narrativo, ma ciò che conta davvero è il motore: la combinazione tra espansione della capacità, riconfigurazione del portafoglio e monetizzazione delle richieste di IA. Il tutto esercitando una pressione esplicita sui margini a breve termine.
Un dettaglio spesso trascurato: DigitalOcean non sta raccontando una storia di espansione basata esclusivamente su capitale esterno. Riporta 375 milioni di dollari di EBITDA rettificato nel 2025 con un 42% di margine, e un cash flow libero rettificato (ultimi 12 mesi) di 168 milioni, pari al 19% dei ricavi. Questa proporzione cambia la conversazione. Quando l'attività genera cassa in modo costante, l'espansione smette di essere un atto di fede e diventa una decisione di allocazione del capitale.
La reazione del mercato dopo i risultati è stata una diminuzione del 5,5%, tipico caso di "sell the news", con il mercato che digerisce il dilemma comune a qualsiasi azienda di infrastruttura: si paga per la capacità prima di incassarla. La questione principale non è se la crescita sia attraente, ma se la sequenza finanziaria è sostenibile senza compromettere il controllo sull'azienda.
Il numero fondamentale: ricavi a 1.100 milioni con margini sotto controllo
La previsione di DigitalOcean per il 2026 combina ambizione e avviso. Ambizione per la crescita: 19% al 23% annuo, con un modello temporale che suggerisce un'accelerazione verso la fine dell'anno, secondo a stessa gestione: crescita attorno al 18% al 19% nel Q2, “rampa” nel Q3 e oltre il 25% nel Q4. L'avviso sulla redditività: il margine di EBITDA rettificato atteso scende a 36% al 38% nel 2026, dal 42% nel 2025. L'azienda attribuisce questo a costi iniziali per la nuova capacità nei data center, che vengono riconosciuti prima che i relativi ricavi si materializzino.
L'analisi finanziaria qui è semplice: l'infrastruttura comporta costi fissi anticipati. Se vengono aperte strutture e si assume capacità energetica e spazio, le spese iniziano a crescere anche se il “fill rate” non è ancora raggiunto. Ecco perché il margine diminuisce prima di risalire. La differenza tra un'espansione sana e una distruttiva non sta nel fatto che il margine diminuisca, ma nella dimensione della caduta e nella capacità di finanziarla senza entrare in un ciclo di dipendenza.
DigitalOcean sta dando segnali di disciplina: per il 2026 prevede un margine di cash flow libero rettificato non indebitato del 18% al 20%, con 207 milioni di dollari come punto medio. In altre parole, anche con investimenti e pressione sui margini, si aspetta di continuare a convertire quasi un quinto delle vendite in cassa. Questa è una condizione rara nelle storie di crescita accelerata, e rappresenta la ragione per cui la diminuzione del margine non è automaticamente un campanello d'allarme.
Per le PMI, l'insegnamento è diretto: la narrativa di crescita diventa “acquistabile” solo quando è accompagnata da una meccanica di cassa coerente. DigitalOcean sta cercando di dimostrare che sia possibile espandere la capacità per catturare la domanda di IA e, al contempo, mantenere una robusta conversione di vendite in contante.
IA come mix, non come slogan: 120 milioni di ARR e 70% al di fuori dell'affitto di GPU
Il dato sull'IA che conta non è che “cresca”, ma come cresce. DigitalOcean ha riportato 120 milioni di dollari di ARR da clienti di IA nel quarto trimestre, un incremento del 150% anno su anno, rappresentando il 12% dell'ARR totale. Ma il punto chiave risiede nella composizione: 70% di quell'ARR proviene da servizi di inferenza o prodotti cloud di uso generale, e non dall'affitto di server bare metal con GPU.
Finanziariamente, questo è rilevante per due motivi. Innanzitutto, perché l'affitto “puro” di GPU tende a essere un'attività più simile a capacità commoditizzata: il differenziale è il prezzo, la disponibilità e la logistica di fornitura. Secondariamente, perché quando la monetizzazione si sposta verso inferenze e servizi generalisti, l'azienda ha più spazio per catturare valore tramite piattaforma: integrazione, semplicità operativa, gestione e esperienza degli sviluppatori.
DigitalOcean, inoltre, cita nomi di clienti nella narrazione —Character.ai, Ocado, Hippocratic AI— come segnale di credibilità commerciale, ma la lettura esecutiva non dovrebbe concentrarsi sul marchio, ma sul pattern: se l'IA diventa uno strato trasversale, allora la crescita non dipende solo dalla vendita di “hardware”, ma dalla vendita di consumo ricorrente su una base di prodotti.
A questo punto, l'elasticità del margine cambia. I servizi di piattaforma tendono a permettere una migliore economia per cliente man mano che cresce l'uso, sempre che l'architettura tecnica non faccia lievitare i costi variabili in modo non lineare. Per una PMI che offre servizi digitali, questo dettaglio è fondamentale: il “prodotto” non è la tecnologia, è come la tecnologia viene presentata affinché il cliente ripeta e aumenti il consumo con minima frizione.
DigitalOcean sta cercando di muoversi verso quest'area, in cui l'IA non è una linea separata, ma un acceleratore del consumo all'interno della sua nuvola. Se ci riesce, l'ARR dell'IA non sarà solo un numero di marketing: sarà una leva per aumentare la produttività commerciale della base installata.
31 megawatt di espansione e il costo di arrivare prima della domanda
L'azienda prevede 31 megawatt di nuova capacità nel 2026 attraverso tre data center, partendo con 6 MW nel Q2. Questa cifra è il cuore del rischio operativo e, allo stesso tempo, la fonte della futura crescita. Nell'infrastruttura, la concorrenza è meno legata a “chi ha il miglior pitch” e più a “chi ha capacità disponibile quando il cliente ne ha bisogno”. Se un'azienda arriva in ritardo, perde il contratto. Se arriva troppo presto, paga mesi di costi senza ricavi.
Ciò che rende interessante il caso è che DigitalOcean ammette l'impatto sui margini dovuto ai "pre-costi" di quella capacità. Questa trasparenza permette di analizzare l'architettura finanziaria con un criterio pratico: se il 2026 prevede 1.075–1.105 miliardi con un 36–38% di EBITDA rettificato, l'attività sta scegliendo di assorbire una caduta di circa 4-6 punti di margine per liberare un'accelerazione successiva.
Il mercato ha penalizzato l'azione a breve termine, proprio perché il calo dell margine è visibile prima del beneficio della crescita. Ma a livello di direzione finanziaria, ciò che conta è che l'azienda continua a operare in territorio di cassa: prevede un flusso di cassa libero del 18–20% anche con il dispiegamento.
Parallelamente, DigitalOcean sta chiudendo un fronte di complessità: sta eliminando un'offerta ereditata di CPU bare metal dedicate e prevede una perdita di 13 milioni di dollari di ARR alla fine del Q1 2026. Si tratta di un taglio di ricavi, sì, ma può anche rappresentare una pulizia di focus. Negli affari di infrastruttura, portafogli dispersivi tendono a gonfiare i costi di supporto, inventario e operazione. A volte, perdere ARR poco strategico è il prezzo giusto da pagare per liberare capacità di esecuzione.
Per le PMI, questa parte della storia è una guida alla disciplina: una sana espansione richiede di investire nel futuro e di tagliare ciò che non si adatta alla direzione della cassa e della capacità. Crescere e semplificare contemporaneamente è spesso più difficile che crescere da soli, ma è ciò che impedisce che il costo fisso diventi un peso.
Il segnale di maturità: cassa per riacquisti e debito riorganizzato
DigitalOcean ha riportato un pacchetto finanziario che parla anch'esso di maturità: una linea di credito di 800 milioni di dollari, 625 milioni in convertibili con scadenza nel 2030 e un'autorizzazione per il riacquisto di azioni di 100 milioni. Non c'è bisogno di romanticizzare questi strumenti; basta comprendere il messaggio. L'azienda si sta dando flessibilità per sostenere gli investimenti di capacità e, al tempo stesso, gestire la struttura di capitale.
Nelle aziende che crescono a qualunque costo, il riacquisto tende a essere superficiale se non c'è cassa reale. Qui, l'esistenza di 168 milioni di flusso di cassa libero rettificato negli ultimi 12 mesi e una previsione di 207 milioni per il 2026 conferisce sostanza all'argomento che l'azienda si autofinanzia in buona misura dall'operatività. Ciò non elimina il rischio di esecuzione, ma cambia il tipo di rischio: non è più “c'è denaro?”, bensì “l'investimento si tradurrà in ricavi al ritmo previsto?”.
C'è anche una lettura competitiva: DigitalOcean si posiziona come alternativa agli iperscalatori grazie alla propria semplicità e prezzo per le PMI. In questo segmento, l'efficienza commerciale e operativa conta più del potere di spesa. Se l'azienda riesce a mantenere la conversione della cassa mentre aggiunge capacità, può mantenere prezzi ragionevoli senza entrare in guerre che distruggano i margini.
La previsione del Q1 2026 rinforza il quadro: 249 a 250 milioni di ricavi, con un margine di EBITDA rettificato del 36% al 37%. Ciò significa che il calo del margine inizia presto. La prova di controllo finanziario sarà che il calo rimanga all'interno di quella banda mentre la capacità viene utilizzata nella seconda metà dell'anno.
La direzione che le PMI dovrebbero copiare: finanziare l’espansione con ricorrenze, non con speranze
La storia di DigitalOcean è utile per i leader delle PMI per una ragione molto concreta: mostra il tipo di crescita che vale la pena perseguire quando l’azienda genera già cassa. L’azienda sta puntando sulla capacità (31 MW), su una mescolanza di IA più simile a una piattaforma che a un affitto di hardware, e su una crescita che supera la soglia simbolica di 1.000 milioni. In cambio, accetta una temporanea caduta del margine.
Quella sequenza è difendibile solo quando l’azienda conserva due pilastri fondamentali: margine lordo solido e conversione di vendite in cassa. DigitalOcean ha riportato nel Q4 un margine lordo del 59% e per l’anno un 60%, oltre a livelli di EBITDA e flusso di cassa che non si adattano a una narrativa di “bruciare per crescere”. Anche il mercato, con la sua correzione del 5,5%, sta discutendo il tempor timing del margine, non l'esistenza della domanda.
La lezione pratica è austera: espandere significa pagare prima e incassare dopo. L’unico modo per mantenere il controllo, negoziare da una posizione forte e sopravvivere ai cicli è che il cliente finanzi la sua espansione attraverso ricorrenze reali. Quando la crescita prevista di 1.075–1.105 miliardi si basa su un flusso di cassa libero dell’18–20%, il piano smette di essere una promessa e diventa un’esecuzione supportata dall’unico denaro che non discute termini: quello che è già entrato dalle vendite.
