ईरान के संकट से खतरे में पड़ा 1.8 ट्रिलियन डॉलर का निजी ऋण
2026 के 6 मार्च के सप्ताहांत में, अमेरिका और इसराइल ने ईरान के खिलाफ सैन्य कार्रवाइयां शुरू की। सोमवार को बाजारों ने एक असामान्य स्थिति का सामना किया जो पहले से अनुमानित नहीं थी: 10 साल की ट्रेजरी बांड का रिटर्न बढ़ गया, जबकि ऐतिहासिक रूप से ऐसा होना चाहिए था कि सुरक्षित निवेश की ओर प्रवृत्ति के चलते उसे गिरना चाहिए था। यह पैटर्न का उलट होना कोई तकनीकी आश्चर्य नहीं था। यह इस बात का संकेत था कि जोखिम को लेकर बाजारों में कुछ संरचनात्मक बदलाव आ चुके हैं।
आसान कहानी ये कहती है कि होर्मुज के जलडमरूमध्य में तनाव ने क्रेडिट स्प्रेड को बढ़ा दिया। अधिक जटिल वास्तविकता ये है कि युद्ध ने उन चुनौतियों को और बढ़ा दिया जो पहले से ही निजी क्रेडिट बाजार में मौजूद थीं, जिसके तहत 1.8 ट्रिलियन डॉलर का एक बड़ा हिस्सा पिछले एक दशक में क्रेडिट वृद्धि का गवाह बना।
ट्रेजरी बांड अब सुरक्षा क्यों नहीं रहे
ईरानी हमलों के बाद 10 साल के बांड का रिटर्न बढ़ा रहा, और विश्लेषक अनुमानित कर रहे हैं कि ये 4% से ऊपर बना रहेगा, जबकि इसका बेस सपोर्ट 3.75% के आस-पास है। यह समर्थन स्तर केवल तब टूटेगा जब मंदी का खतरा गंभीर हो जाए। यह तुरंत नहीं हुआ, और इसका कारण स्पष्ट है: महंगाई, जो 2.5% से 3% के बीच रह रही है, फेडरल रिजर्व के 2% के लक्ष्य से काफी ऊपर है।
सामान्य भू-राजनीतिक चक्र में, पैसा उच्च गुणवत्ता वाली संप्रभु ऋणों की ओर भागता है और रिटर्न गिरते हैं। यह तंत्र अब टूट गया है क्योंकि निवेशकों को यह पता है कि फेड अधिक तेजी से दरें नहीं घटा सकता जब तक मूल्य नहीं गिरते, और युद्ध ऊर्जा के संभावित शॉक को बढ़ाते हैं। युद्ध के नुकसान आमतौर पर समय के साथ महंगाई का कारण बनते हैं: ये आपूर्ति में बाधाएं उत्पन्न करते हैं, सार्वजनिक ऋण के माध्यम से अतिरिक्त वित्तपोषण करते हैं और वेतन दबाव डालते हैं।
समस्या जो संघर्ष ने नहीं बनाई, लेकिन उजागर की
संघर्ष से पहले भी, निजी ऋण बाजार में नकारात्मक सुर्खियाँ आ रही थीं। चिंता की लहर हमलों से पहले आई। ईरान ने केवल एक तेजी और बढ़ाव दिया एक ऐसे प्रक्रिया को, जिसकी अपनी जड़ें थीं।
पिछले एक दशक में निजी क्रेडिट ने कॉर्पोरेशनों को ऐसे वित्तपोषण दिया जो अपनी लाभप्रदता की तुलना में अधिक ऋण ले चुके थे। 2007-2008 के सबप्राइम चक्रीय की समानताएं अब प्रासंगिक हो गई हैं: उस समय, जोखिम की सांद्रता कमजोर बांडों में थी; अब यह ऋण उठाने वाले पर निर्भर कर रही है जो एक ऐसे बाजार में फैला हुआ है जो वास्तविक समय में नहीं चलता।
एक आंकड़ा साफ़ तौर पर क्षेत्रीय जोखिम को दर्शाता है: तकनीकी क्षेत्र का बंधन लेवरेज्ड लोन इंडेक्स का 20% है, जबकि उच्च उपज बांड इंडेक्स में यह केवल 8% है। यह अंतर छोटा नहीं है।
विभिन्न क्षेत्रों में स्थिति
कैश फ्लो कमज़ोर होने का तरीका दिखा रहा है, जबकि हाई क्वालिटी बांड आमतौर पर सुरक्षित निवेश की दृष्टि से बेहतर होते हैं। बैंकों को जोखिमों का अवशोषक माना जा सकता है: जब निवेशक कॉर्पोरेट क्रेडिट में अपने निवेश को कटौती करते हैं, तब बैंकों का कार्य होता है उस जोखिम का अवशोषण करना।
बढ़ती महंगाई के हालात ने निवेशकों की रणनीतियों को एक बार फिर से परिभाषित किया है। वर्तमान में, अधिकांश संस्थागत निवेशक यह सुनिश्चित कर रहे हैं कि उनके पास पर्याप्त सुरक्षा हो।
अब एक नया क्रेडिट चक्र शुरू होने जा रहा है
आश्चर्यजनक रूप से, केवल एक घटना से नहीं बल्कि विभिन्न तत्वों जैसे एक बढ़ते निजी क्रेडिट बाजार, धीमी घटती ब्याज दर के प्रभाव, और एक उच्च लेवरेज वाले तकनीकी क्षेत्र के समुच्चय से यह क्रेडिट चक्र प्रारंभ होगा। ईरान ने इस प्रणाली को नहीं बनाया; इसे ऐसा हिला दिया कि सभी को यह देखने का अवसर मिल गया।
