सौंदर्य उद्योग 667 अरब का है और जोखिम पूंजी देर से आई
कोसमोप्रोफ वर्ल्डवाइड बोलोग्ना, अंतरराष्ट्रीय सौंदर्य उद्योग की सबसे महत्वपूर्ण प्रदर्शनी, ने अपनी 57वीं वर्षगांठ के साथ एक ऐसा संकेत पेश किया जो दस साल पहले असंभावित लगता था: जोखिम पूंजी के फंड सक्रिय रूप से उन गलियारों में जगह के लिए प्रतिस्पर्धा कर रहे हैं जहाँ सामग्री निर्माताओं और पैकेजिंग वितरकों की भीड़ है। कृत्रिम बुद्धिमत्ता, जैव प्रौद्योगिकी और संस्थागत धन एक ऐसे उद्योग पर एकत्रित हो रहे हैं जो हर साल 667 अरब डॉलर का कारोबार करता है और जिसका दशकों तक शोर नहीं था जबकि सट्टा पूंजी सॉफ्टवेयर, मोबिलिटी और क्रिप्टोकरेंसी का पीछा कर रही थी।
यह आंकड़ा एक पल के लिए रुकने लायक है। छह सौ साठ-सात अरब डॉलर, वैश्विक वीडियो गेम बाजार के दोगुने से ज़्यादा है। यह एक ऐसा उद्योग है जिसने महामारी, महंगाई और कई क्षेत्रीय मंदियों को बिना किसी नुकसान के पार कर लिया है। यह मांग, जिसे अर्थशास्त्री स्थिर मानते हैं, का अर्थ है कि लोग अपनी कारें खरीदना पहले बंद कर देते हैं लेकिन सूरज के क्रीम या लिपस्टिक लेना नहीं छोड़ते। फिर भी, संस्थागत पूंजी को इसे गंभीरता से लेने में दशक लग गए।
क्यों सक्षम धन ने एक ऐसे व्यवसाय की अनदेखी की जो कभी नहीं रुका
इसका उत्तर संरचनात्मक पूर्वाग्रहों से अधिक है, न कि बाजार के मूल सिद्धांतों से। पारंपरिक जोखिम पूंजी ने अपनी रिटर्न की थिओरी को तकनीकी स्केलेबिलिटी पर आधारित किया: सॉफ्टवेयर जिसमें सीमांत लागत लगभग शून्य है, नेटवर्क प्रभाव वाली प्लेटफार्म, डिजिटल साधन जो बिना किसी बैकिंग के दोहराए जा सकते हैं। सौंदर्य, अपनी भौतिक आपूर्ति श्रृंखला, अपने फॉर्मूलेशन के चक्र, बाजार द्वारा नियमों और इंद्रिय ग्रहण पर निर्भरता के साथ, उस मानसिक मॉडल में फिट नहीं बैठती।
इस पाठ का त्रुटि यह था कि उन्होंने संचालन की जटिलता को स्केलेबिलिटी की कमी के साथ भ्रमित किया। पिछले दशक में सीधे उपभोक्ता के लिए सौंदर्य ब्रांडों ने साबित किया है कि क्षेत्र के ग्रॉस मार्जिन 70% से अधिक हो सकते हैं, जो कई सॉफ्टवेयर कंपनियों से तुलनीय हैं। अंतर यह है कि, एप्लिकेशन की तुलना में, जिसे हफ्तों में कॉपी किया जा सकता है, एक जैव प्रौद्योगिकी सक्रिय सामग्री के साथ एक फॉर्मूलेशन या एक ढेर सांस्कृतिक पूंजी का निर्माण वर्षों में कॉपी किया जाता है। यह किसी प्रतिस्पर्धात्मक कमजोरी नहीं है; यह सबसे सुरक्षित रक्षा खाई है।
इस चक्र में जो बदल गया है, वह उद्योग नहीं है। फंड की सटीकता में इसके मीट्रिक को पढ़ने की क्षमता बदल गई है।
जब जैव प्रौद्योगिकी उत्पाद की इकाई अर्थव्यवस्था को बदलती है
यहाँ कोसमोप्रोफ ने इस साल जो संरचनात्मक परिवर्तन उजागर किया है वह है: जैव प्रौद्योगिकी न केवल उत्पाद को सुधारती है, बल्कि इसकी लागत संरचना को पूरी तरह से पुनर्गठित करती है। एक इन-हाउस विकसित जैव प्रौद्योगिकी उत्पाद का उत्पादन लागत में गिरावट आ सकती है, जो ठीक वही प्रोफाइल है जिसे जोखिम पूंजी के मूल्यांकन मॉडल पुरस्कृत करने के लिए जानते हैं।
पहले सौंदर्य में निवेश का चक्र, जो उच्च ग्राहक अधिग्रहण खर्च वाले DTC ब्रांडों पर केंद्रित था, वह मौलिक रूप से भिन्न है।
DTC की पहली लहर ने कैपिटल को Meta और Google पर भुगतान किए गए चैनलों में जलाया, जो ऐसी ऑडियंस बनाने में समय बर्बाद कर रही थी जो कभी उनकी नहीं थी। उनकी इकाई अर्थव्यवस्था एक कृत्रिम रूप से कम ग्राहक अधिग्रहण लागत को बनाए रखने पर निर्भर थी। जब प्रति क्लिक खर्च बढ़ा और Apple ने अपनी गोपनीयता नीतियों को संशोधित किया, तो मॉडल बुरी तरह विफल हो गया। कई ब्रांड, जो 2018 और 2021 के बीच नौ अंकों के आंका में पहुंचे, बंद हो गए या नीलामी की कीमत पर बेचे गए।
अब जो स्टार्टअप इस क्षेत्र में स्मार्ट पूँजी आकर्षित कर रहे हैं, उनकी संरचना में फर्क है। उनकी प्रतिस्पर्धात्मकता फॉर्मूलेशन और बौद्धिक संपदा में है, न कि मार्केटिंग बजट में। इसका मतलब है कि उनकी वैरिएबल लागत मात्रा के साथ पूर्वानुमानित रूप से बढ़ती है, और उनका मार्जिन उस विज्ञापन गणना पर निर्भर नहीं करता है जिसे वे नियंत्रित नहीं करते हैं।
अब आने वाली पूंजी के लिए पिछली गलतियों को न दोहराने का एक ही तरीका है
सौंदर्य, एक संस्थागत निवेश श्रेणी के रूप में, मान्यता की आवश्यकता नहीं है। इसके आंकड़े खुद को मान्य करते हैं।
अब इसे आवश्यक है कि इसे उस प्रकार की पूंजी से जोड़ा जाए जो पहले के चक्र में नष्ट कर दिए गए कौशल से अधिक कुशल मूल्यांकन मानदंड हैं। उस समय, मुख्य मेट्रिक आय की तिमाही वृद्धि थी, चाहे वह अधिग्रहण के लिए कितनी भी लागत हो और कितनी भी असामान्य हो।
उक्त क्षेत्र में वे स्टार्टअप बनाएंगे जो समझते हैं कि उनका व्यापार मॉडल अगले राउंड से पहले नकद उत्पन्न करना चाहिए। इसका मतलब है कि जहां संभव हो, उत्पादित करने से पहले चार्ज करना, उपभोक्ता के साथ सीधा संबंध बनाना जो महंगे डिजिटल मध्यवर्ती पर निर्भर न हो, और उन संपत्तियों पर अपने विभेदन को स्थापित करना जो उच्च बजट के साथ पुन: उत्पन्न नहीं की जा सकें। AI और जैव प्रौद्योगिकी संपत्तियों को बनाने के समय और लागत को कम करने के उपकरण हैं, न कि वित्तीय अनुशासन का प्रतिस्थापन।
जो जोखिम पूंजी आज कोसमोप्रोफ में नई थिसिस के साथ आती है, उसके सामने एक पक्की, लाभदायक और ठोस संरचनात्मक मांग का उद्योग आता है।
हर फंड को अपने चार्टर चिह्न पर हस्ताक्षर करने से पहले यह सवाल करने की आवश्यकता है कि क्या वह श्रेणी का भविष्य है, बल्कि क्या वह विशेष मॉडल जो वह वित्तपोषण कर रहा है, उसकी पूरी श्रृंखला के सभी खिलाड़ियों के लिए मूल्य उत्पन्न कर रहा है, या यदि वह केवल आपूर्तिकर्ताओं और श्रमिकों के प्रति रिस्क को स्थानांतरित कर रहा है ताकि शेयरहोल्डर के मार्जिन को सुरक्षित रख सके।
आजकल जो स्टार्टअप्स इस पूंजी को प्राप्त कर रहे हैं, वे एक चुनाव का सामना कर रहे हैं जो उनके निर्माण की स्थायित्व को परिभाषित करता है। वे उस पैसे का इस्तेमाल अपनी आपूर्ति श्रृंखला की स्थिति को बढ़ाने के लिए कर सकते हैं, बौद्धिक संपदा में निवेश कर सकते हैं जो उन्हें वास्तविक स्वायत्तता देती है, और ऐसे मॉडल बना सकते हैं जहाँ उपभोक्ता और आपूर्तिकर्ता विकास को साझा करें। या वे इसे उन चैनलों में अल्पकालिक वृद्धि खरीदने के लिए इस्तेमाल कर सकते हैं जिन्हें वे नियंत्रित नहीं करते, जिससे आपूर्ति श्रृंखला दबाव झेलती है। पहला मार्ग एक ऐसा व्यवसाय बनाता है जो हर चक्र के साथ अधिक मूल्यवान बनाता है। दूसरा एक ऐसा बनाता है जो जीवित रहने के लिए अगले चेक पर निर्भर होता है।
