B3, ब्राजील का प्रमुख बाजार ऑपरेटर, ने एक ऐसा कदम उठाया है जो अक्सर चुपचाप असफल होता है: प्रणाली के "रजिस्ट्रल दिल" को बिना बाजार के धड़कन को रोके स्थानांतरित करना। 12 मार्च 2026 को इसके केंद्रीय प्रतिभूति जमा (CSD) का दूसरा चरण शुरू हुआ, जिसमें Vermiculus की VeriSafe® तकनीक का उपयोग किया गया है, जो एक क्लाउड-नेटिव और माइक्रोसर्विस आधारित प्रणाली है। यह समाचार एक ऐसे तथ्य के साथ आता है जो किसी CEO या CIO के लिए नवाचार के किसी भी वादे से अधिक मूल्यवान है: यह लगातार दूसरे वर्ष है जब यह बड़े पैमाने पर तैनाती कर रहा है, पहले चरण के अंतर्गत दिसंबर 2024 में।
बाजार की अवसंरचना में, महाकाव्य अक्सर गलत तरीके से देखा जाता है। जो "नया" घोषित करता है, वह नहीं जीतता, बल्कि जो बिना निपटान, स्वामित्व और सुलह को संभाले कोई संरचनात्मक तत्व बदलता है, वही विजयी होता है। B3 और Vermiculus का कहना है कि उन्होंने एक क्रमिक और "सॉफ्ट-लॉन्च" दृष्टिकोण के साथ ऐसा किया, जो स्थिरता बनाए रखते हुए विरासती प्रणाली के साथ समानांतर था। B3 की COO Viviane Basso ने इसे उस भाषा में संक्षेपित किया जो मुझे इस वजह से रोचक लगती है कि यह क्या नहीं कहता: "बिना घर्षण के संक्रमण" और प्रतिभागियों के लिए "तत्काल लाभ", बिना बदलाव को जादुई रूप में प्रस्तुत किए।
दूसरा चरण कार्यात्मक दायरे का विस्तार करता है: लेन-देन की निपटान प्रक्रिया, प्रतिभागियों के हस्तांतरण, जमा, निकासी, IPO के लिए समर्थन और ब्राजीलियाई प्रमाणपत्रों के संचालन जैसे ETFs, डिपॉजिट रिसिप्ट और शेयरों के हिस्से का निर्माण और पुनः खरीद। दूसरे शब्दों में: CSD अब एक स्केलेबल पायलट नहीं रह गया है बल्कि एक पूर्णकालिक ऑपरेटिंग मशीन बन गया है।
मार्केट की रीढ़ के रूप में CSD, न कि IT प्रोजेक्ट के रूप में
CSD कोई "एक और सिस्टम" नहीं है। यह एक रजिस्टर है जो यह तय करता है कि कौन किसका मालिक है, कब, और किन शर्तों पर उस संपत्ति को स्थानांतरित किया जा सकता है। यदि मैं इसे एक ड्राइंग के रूप में दर्शाऊँ, तो यह एक स्थानांतरण की छत है: ट्रेडिंग, क्लियरिंग, कस्टडी और कॉर्पोरेट इवेंट्स से लोड लेकर यह प्रतिभागियों, जारीकर्ताओं और नियामकों के बीच वितरित करता है। जब यह छत टूटती है, तो बाजार "धीमा" नहीं होता; यह अधिक जोखिमभरा, महंगा और कम विश्वसनीय हो जाता है।
B3 इस तत्व का इलाज जो कि यह है: महत्वपूर्ण अवसंरचना के रूप में करती है। दूसरा चरण VeriSafe® को डिपॉजिटरी डेटा का "गोल्डन सोर्स" घोषित करता है, जिसका अर्थ है कि यह पदों, आंदोलनों और रजिस्ट्रियों के लिए एक मास्टर सत्य बिंदु है। उच्च जटिलता के संचालन में, यह विवरण निर्णय करता है कि क्या सुलह एक रात का प्रक्रिया है जो घर्षण के साथ है या एक निरंतर प्रवाह है जिसमें सीमित अपवाद हैं।
प्रेस विज्ञप्ति की कथा लचीली स्केलेबिलिटी और माइक्रोसर्विस आर्किटेक्चर को महत्व देती है। मैं इसे यांत्रिकी में अनुवाद करता हूँ: एक विशालकाय मशीन के बजाय, जहां कोई भी सुधार भाग के इंजन को रोकने की आवश्यकता होती है, कई विनिमेय मॉड्यूल का एक सेट बनाने का प्रयास किया जा रहा है जो वास्तविक समय में क्षमता जोड़ने या हटाने की अनुमति देता है। Vermiculus का दावा है कि VeriSafe® सैकड़ों मिलियन खाता धारकों, निवेशकों और दैनिक लेन-देन को संभालता है। हमारे पास B3 के वॉल्यूम के आंकड़े नहीं हैं, लेकिन संरचनात्मक बिंदु स्पष्ट है: डिज़ाइन की उचितता तभी सिद्ध होती है जब उपयोगकर्ताओं, संपत्तियों और संचालन की वृद्धि रैखिक होने से कूदने लगती है।
गवर्नेंस का एक घटक भी है। चरणीय तैनाती, समानांतर संचालन के माध्यम से, "बड़े कटने के दिन" से जोखिम को नियंत्रित मान्यताओं की एक श्रृंखला की ओर स्थानांतरित करने का एक तरीका है। Vermiculus के CEO Taraneh Derayati इसे स्थिरता और प्रारंभ से मूल्य प्रदान करते हुए चरणों में प्रतिस्थापन के रूप में वर्णित करती हैं, विशेष रूप से विरासती प्रणाली के समानांतर चलने के कारण।
कम दिखने वाला निर्णय माइग्रेशन चैनल था, बिना क्लाउड के
कई लोग "क्लाउड" पढ़ते हैं और स्वचालित आधुनिकीकरण का अनुमान लगाते हैं। मैं संक्रमण चैनल को देखता हूँ। एक CSD को एक CRM के रूप में प्रतिस्थापित नहीं किया जा सकता। इसका उत्पादन में प्रवेश निपटान की घटनाओं, परिचालन विंडो, ट्रेडिंग सिस्टम के साथ एकीकरण और नियामक सहिष्णुताओं से बंधा होता है। नोट में दो महत्वपूर्ण संचालन संकेत मिलते हैं।
पहला: "सॉफ्ट-लॉन्च" दृष्टिकोण और मौजूदा सिस्टम के साथ समानांतरता। यह एक डिज़ाइन द्वारा जोखिम को कम करने की रणनीति है। आर्किटेक्चर में, यह एक साथ लोड करने के दौरान मजबूत करना है, न कि बाद में। यह उस क्लासिक परिदृश्य से बचाता है जहां एक पूर्ण प्रवास अनियोजित दोषों को उजागर करता है जो परीक्षणों में दिखाई नहीं दिए थे।
दूसरा: पहले चरण ने पहले से ही ठोस कार्यात्मक लाभ उत्पन्न किए थे। सूत्रों के अनुसार, इसने क्षमता को दस गुना बढ़ाने, एपर्चर समय में वृद्धि, प्रतिभागियों के लिए नए रिपोर्ट उत्पन्न करने और नई सुविधाओं के लिए तेजी से बाहर निकलने का समय बढ़ाने में मदद की। लागत या वापस लौटने के आंकड़े नहीं हैं, लेकिन एक ठोस तथ्य है: सिस्टम "पूर्ण" होने से पहले ही अपने किराए का भुगतान करना शुरू कर दिया। यह एक बजट उपभोक्ताओं के कार्यक्रम और एक ऐसा कार्यक्रम जो जल्दी परिचालन घर्षण को कम करना शुरू करता है के बीच महत्वपूर्ण अंतर है।
प्रेस विज्ञप्ति में B3 के ट्रेडिंग सिस्टम, BSX के साथ एकीकरण का भी उल्लेख है, जो संचालन, निपटान और संपत्ति के बदलावों के लिए इकट्ठा किए गए संदर्भ के अनुसार है। लोड के संदर्भ में, यह एक सामान्य विफलता का बिंदु है। यदि ट्रेडिंग और डिपॉजिटरी के बीच का संबंध मजबूत नहीं है, तो त्रुटियाँ "बग" के रूप में नहीं दिखाई देतीं; वे स्वामित्व में असमानताएँ, अस्वीकृतियाँ और मैन्युअल प्रक्रियाओं के रूप में प्रकट होती हैं।
Vermiculus में CSD के परियोजना प्रबंधक Henrik Rouet-Leduc का कहना है कि परियोजना गति और दक्षता के नए मानक को स्थापित कर रही है, समय सारणी बनाए रखते हुए और निरंतर मूल्य प्रदान करते हुए। एक विश्लेषक के रूप में, मैं उस वाक्य को एक हिपोथिसिस के रूप में लेता हूं जिसे और अधिक निगरानी की आवश्यकता है न कि एक निर्णय के रूप में: मानक प्रेस रिलीज द्वारा स्थापित नहीं होता, बल्कि उन ऑपरेशनल इवेंट्स, अपवाद दरों और पीक दिनों में स्थिरता द्वारा स्थापित होता है।
अवसंरचना में अनुपात, कम वादे और अधिक विशिष्ट लोड
कई बड़े परिवर्तन की गलती होती है कि सभी भागीदारों को एक सामान्य कथा से संतुष्ट करने की कोशिश करना। यहाँ मैं एक अनुपात को अच्छी तरह से लागू होते हुए देखता हूँ, हालांकि इस तरह से नामित नहीं किया गया है: B3 यह नहीं कह रही "हम बाजार का पुनर्निर्माण करने जा रहे हैं।" यह विशिष्ट लोडों की सूची दे रही है जिसे नए CSD को सहन करना चाहिए।
दूसरा चरण निपटान प्रक्रियाओं, प्रतिभागियों के हस्तांतरण, जमा, निकासी, IPO और ETF, डिपॉजिट रिसिप्ट और शेयरों जैसे उपकरणों के निर्माण और पुनः खरीद पर ध्यान केंद्रित करता है। यह सूची एक रणनीति प्रकट करती है: पहले उन प्रवाहों को कवर करना जो ऑपरेटिंग और वॉल्यूम जोखिम को संकेंद्रित करते हैं, और साथ ही ऐसे उत्पादों को सक्षम करना जहाँ लचीलापन महत्वपूर्ण है। हिस्से और ETFs आमतौर पर स्थिति, घटनाओं और आंदोलनों की गणना को बढ़ाते हैं, और सिस्टम को उनके द्वारा सीमित करते हैं।
साथ ही, माइक्रोसर्विस आर्किटेक्चर कार्य और क्षमता के बीच "फिट" का वादा करता है। यदि एक विशिष्ट मॉड्यूल को संचालन की लहर के कारण और अधिक संसाधनों की आवश्यकता होती है, तो उस घटक को स्केल करें, न कि पूरी प्लेटफॉर्म को। B3 के CIO Rodrigo Nardoni ने पहले ही 2023 में तकनीकी कारण का फ्रेम किया है: ब्राज़ीलियाई मांग और उसके भविष्य के लिए लचीलापन और स्केलेबिलिटी। वह वाक्य सटीक और स्पष्ट है: बाजार मात्रा और उपकरणों की भिन्नता द्वारा बदलता है, और एक कठोर CSD एक ब्रेक बन जाता है।
दूसरा अनुपात का कोण: प्रतिभागी। पहले चरण में प्रतिभागियों के लिए नए रिपोर्टों का उल्लेख किया गया है। एक डिपॉजिटरी में, रिपोर्ट "अच्छा होना" नहीं हैं; वे मैन्युअल सुलह और संचालन विवादों को कम करते हैं, और पारिस्थितिकी के बैक ऑफिस में प्रति लेन-देन की लागत को कम करते हैं। यह वितरित किया गया मूल्य है: सिर्फ B3 नहीं, बल्कि सदस्यों भी घर्षण और जोखिम को कम करते हैं।
मील का पत्थर के पीछे की वित्तीय यांत्रिकी, दबाव में स्थिर लागत
सूत्रों में कोई अनुबंध, कुल लागत या ROI के आंकड़े नहीं हैं। इससे बिना निर्माण किए विश्लेषण करने के लिए मजबूर होना पड़ता है। फिर भी, डिज़ाइन एक स्पष्ट वित्तीय इरादा प्रकट करता है: बाजार के संचालन की एक हिस्सेदारी के खर्च को कठोर स्थिर खर्चों से अधिक लचीले ढांचे में परिवर्तित करना।
एक विरासती CSD वृद्धि से बढ़ती सीमांत लागत के साथ दंडित करने की प्रवृत्ति होती है: अधिक वॉल्यूम अधिक हार्डवेयर, अधिक रात की विंडो, अधिक सहायता टीम और अधिक मैन्युअल प्रक्रियाओं की आवश्यकता होती है। क्लाउड-नेटिव और माइक्रोसर्विस दृष्टिकोण, सिद्धांत में, ऑपरेशन को पूरी तरह से अनुप्रादित किए बिना क्षमता को स्केल करने की अनुमति देता है। यदि यह पूरा होता है, तो लाभ "आधुनिकता" नहीं होगी; यह हर लेन-देन में संचालन के मार्जिन का विस्तार है, विशेष रूप से पीक दिनों में।
एक लेखा और जोखिम का लाभ भी है जो शायद ही याद किया जाता है: डिलीवरी की गति। Vermiculus ने एजीएल मेथोडोलॉजी, बार-बार रिलीज और तेज़ समय-से-बाज़ार पर जोर दिया है। एक एक्सचेंज के लिए, यह दो लाइनों में प्रभाव डालता है: नए उत्पादों को सूचीबद्ध करने और समर्थन करने की क्षमता कम विलंब और कार्य के संचय से कम है जो फिर भव्य परियोजनाओं में फटता है।
इस प्रकार के परिवर्तन का मुख्य जोखिम आमतौर पर एकीकरण और सह-अस्तित्व में पाया जाता है। समानांतर चलना कटने के जोखिम को कम करता है, लेकिन यह संक्रमण के दो सत्य स्रोतों के बीच सामंजस्य बनाने की आवश्यकता उत्पन्न करता है जब तक कि प्रतिस्थापन पूरा न हो जाए। यदि नया सिस्टम "गोल्डन सोर्स" बनता है बहुत तेजी से जबकि किनारे बंद नहीं होते हैं, तो असमानताएँ उत्पन्न होती हैं। यदि विरासती का समापन बहुत लंबे समय तक स्थगित हो जाता है, तो दोहरे संचालन का कर लगता है। प्रेस विज्ञप्ति का सुझाव है कि चरणों में डिज़ाइन इन दो दीवारों के बीच नेविगेट करने का प्रयास करता है।
Vermiculus का मूल्य प्रभाव और व्यापारिक है। CSD के अब तक के सबसे बड़े परिवर्तन परियोजनाओं में से एक को चलाना, जो सूत्रों में वर्णित है, उन बाजारों के लिए एक कार्ड पेश करना है जो बिना सार्वजनिक विफलताओं के आधुनिकीकरण करना चाहते हैं। इस प्रकार की प्रतिष्ठा, महत्वपूर्ण सॉफ्टवेयर में, किसी भी मार्केटिंग अभियान से अधिक दृढ़ है।
नेताओं के लिए सीख, रोशनी बंद किए बिना इंजन को बदलें
B3 का यह मील का पत्थर एक विक्रेता की जीत या क्लाउड केस स्टडी के रूप में न देखा जाए। यह एक परिचालन अनुस्मारक है: जटिल बाजारों में, वे परिवर्तन जो जीवित रहते हैं वे हैं जिन्हें उपयोग में पुल के रूप में डिज़ाइन किया गया है, जिसके खंडों को बिना ट्रैफिक को बंद किए बदला जा सकता है।
दूसरा चरण उत्पादन में यह सुझाव देता है कि B3 ने विशाल इशारों के ऊपर इंजीनियरिंग अनुशासन का चयन किया: चरणीय तैनाती, समानांतर संचालन, प्रारंभिक क्षमता और कार्यों की डिलीवरी, और एक संयोज्य डिज़ाइन जो पूरी संरचना को बिना फुलाए स्केले करने का वादा करती है। सार्वजनिक रूप से लागत, घटना के आंकड़े और विरासती का कुल निष्कासन कार्यक्रम के बारे में जानकारी की कमी है, और यह अनुपस्थिति पूर्ण जीत की घोषणा करने से रोकती है। जो कुछ भी हम प्रकाशित सामग्री के आधार पर कह सकते हैं, वह यह है कि परियोजना सामान्य रूप से आधुनिकीकरण की सबसे सामान्य गलती से बच रही है: एक आवश्यक परिवर्तन को द्विआधारी दांव में बदल देना।
कंपनियाँ विचारों की कमी से नहीं टूटतीं; वे तब टूटती हैं जब उनके मॉडल की संचालनीयता के तत्व मापनीय मूल्य और स्थायी नकदी उत्पन्न करने के लिए एकीकृत नहीं होते।
