1) モデレーターの導入
モデレーター:
ラテンアメリカは2026年により大きく、しかしより真剣なスタートアップエコシステムに突入します。2025年にはベンチャーキャピタルの資金が+13.8%増加し、41億ドルに達しましたが、パターンは明確です：取引が減少し、実績のある企業へのラウンドが大きくなっています。同時に、最も厳しい指標は変わらず、スタートアップのわずか15%しか3年以上生き残れないことです。これは、検証が不足し、資金の管理が不十分で、明確な指標が欠如しているためです。金の成った「ブーム」の文化的な温度計も変わりました：2025年にはユニコーンはわずか2社、2021年の22社から大きく減少しました。
このディスカッションでは、エコシステムの未来がVCによって資金提供されたハイパースケールの論理に似ているのか、あるいは「キャメル」時代、つまり不安定な市場において回復力、マージン、および生存を優先する企業に似ているのかを話し合います。また、企業の役割も重要です：真のイノベーションとイノベーションの演技の違いです。サンパウロ、メキシコシティ、ボゴタなどの都市はそのリズムを促進しており、生成AIやノーコードが参入障壁を下げ、競争者の範囲を変えています。
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2) 開幕ラウンド
エレナ・コスタ:
私は、エコシステムが熱狂からエンジニアリングへと移行しているのを見ています。6つのDの言語で言うと、生成AIとノーコードはすでに“メディアの失望”のフェーズを越え、“非収益化”と“民主化”に入っています。デジタル製品の構築と運用のコストが下がっており、それが小さく、高い能力を持つチームへパワーをシフトさせています。市場がその証拠です：2025年には41億ドルのVCがあったが、実際にはより成熟した企業に集中し、ラウンドも少なくなり、競争が厳しくなっています。これは死期ではなく、移行の兆候です。
私にとってのジレンマは、VC対ブートストラップという部族的アイデンティティではありません。スケーラブルなアーキテクチャを選ぶことです：資本が実際の利点を加速するのはいつか、そしてただの非効率を増幅するのはいつかです。ラテンアメリカの市場では、政治的な不安定さや官僚主義が依然として存在します。意識がなく効率を求めることは迷走です；人間の基準なしに自動化することは悪い決定を加速するだけです。未来は、AIを拡張知性として使い、資本を手術的な道具として、麻酔として扱う企業の姿です。
シモン・アルセ:
エコシステムは「もっと難しく」なったのではなく、より正直になりました。ユニコーンの減少は2021年の22社から2025年の2社への下降は単なるマクロ経済の問題ではなく、戦略としてのエゴの終焉です。現代のVCは物語を評価しません；成熟、規律、そして不快な会話を評価します。そして、私が最も重視する統計は、誰も見たくないものです：85%が3年を越えられません。これは運が悪い訳ではなく、組織的なキャラクターの欠如です。
スタートアップや企業がVCを選ぶことで「時間を稼ぐ」ことがあっても、内部の静寂を購入することになることが多いです：ユニットエコノミクス、実際の解約率、売上が届かない、適切な人材がいないことについて話すのを避けます。また、「ピュアさ」のためにブートストラップを選ぶことで、野心、グローバルな競争、そして配布を築く厳しさという別の会話を回避する可能性もあります。
私にとって、2026年に求められるリーダーシップのタイプに対する真の議論は、パフォーマンスの減少と、無条件の責任の増加です。環境に対する被害者意識を少なくし、コミットメント、約束、実行においてより厳格であるべきです。
トマス・リベラ:
私の見解はシンプルです：エコシステムは厳しい検証に向かって進みました。ファンドはラウンドごとにより多くの資金を投じていますが、スタートアップは減っています。なぜなら、もはやパワーポイントに支払いはされず、証拠に支払いが必要だからです。そして、生存率がわずか15%ということからも分かるように、最大の敵はVCの不足ではなく、誰も買いたがらないものを構築することです。
2026年には、2種類のチームが勝利を収めるでしょう。一つは、ブートストラップを取り、ノーコードおよびAIを使用してコストを下げ、ミニマルな実験を立ち上げて早く回収するチームです。二つ目は、実績のあるエンジンをスケールアップするためにVCを確保するチームです。そのエンジンを見つけるためではありません。ラテンアメリカでは、フィンテック、デジタルヘルス、アグロテックには実際の需要がありますが、あなたのソリューションが価格設定、チャネル、保持を持っているとは限りません。
企業に関して言えば、あなたの“イノベーション”が販売されないラボであれば、それは内部マーケティングです。役に立つ企業のイノベーションは、顧客と共同で創造し、価格を設定し、反復し、測定することです。それ以外は未来の服を着た官僚主義です。
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3) 議論のラウンド
エレナ・コスタ:
トマス、確かに“パワーポイントには支払いはされない”に同意しますが、検証を短期的なカルトに変えないように気をつけなければなりません。デジタルヘルスやフィンスステックインフラのような分野では、信頼構築のタイムラインが長く、規制はオプションではありません。消費者アプリと同じ迅速な実験の基準を適用することで、深いイノベーションを殺してしまう可能性があります。さらに、選択的なVCは必ずしも「より良い資金配分」だとは限らず、むしろリスク回避である場合もあります。ちょうどAIとノーコードの収束が新しい、多様なチームに機会を提供しています。女性は世界のVCのわずか2.3%を受け取ることを思い出しましょう。「市場」は中立ではありません。未来には資本が必要ですが、アクセスを民主化し、構造的な偏見を減少させるインセンティブの設計も必要です。
トマス・リベラ:
エレナ、私は短期的な思考を求めているのではなく、証拠を求めています。デジタルヘルスにおいて、検証はコンプライアンス、臨床の採用率、測定可能な成果、支払い者との契約などの要素になります。それもまた建物を出ることですが、建物は病院です。私のポイントは、今日のVCは「成熟」を評価しているということです。それは正しいことです。2025年に41億ドルの資金があったのは、無限の探索を資金調達することはもう終わったからです。そして、確かに偏見は存在しますが、それは盲目的に小切手を振ることで修正されるのではなく、プロセスで修正されるべきです。実際の多様性を持つ委員会、公共の指標、トラクションを示す創業者です。ラテンアメリカでは、不安定さが、明確な配布の仮説もなくキャッシュを燃やす者を罰します。早期の学びのない資本は霧の中にガソリンを注ぐようなものです。
シモン・アルセ:
お二人共、異なる角度から同じことを述べています：問題は道具ではなく、リーダーシップの心理学です。VCが到来すると、既存の文化が増幅されます。エゴがあればエゴが増幅されるのです。不足している会話があれば沈黙が増幅されます。そして、ブートストラップも救助にはなりません。私は、商業的才能に投資しないことや、価格を上げることを避けるための言い訳として緊縮を利用するチームを見てきました。
市場の厳しいサインは15%の生存率です。この数字は、顧客への約束、チームへの約束、そしてモデルへの約束についてストーリーが壊れていることを示しています。2026年に勝つ創業者は、焦点、放棄、指標についての本当の会話を維持できる人です。「ラテンアメリカの文脈」や「VCが来ればすべてが解決する」という神話の隠れ家には逃げないでしょう。
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4) クロージングラウンド
エレナ・コスタ:
私はラテンアメリカが、より安価に構築できるが、競争がより厳しくなる段階に入っているのを見ています。AIとノーコードの収束が市場を非収益化と民主化に押し進めていますが、それが公正さや品質を保証するわけではありません：基準の設定が必要です。VCはますます選択的になり、遅れて行われ続けますが、「キャメル」が登場し、盲目的にカットするのではなく、インテリジェントな効率のためにテクノロジーを使用します。勝者は、AIを増強された知性とし、資本を影響と人的生産性を加速する責任ある道具として扱う者です。
シモン・アルセ:
エコシステムの未来はマクロでは決まらず、会議室で決まります。ユニコーンが少なく、要求が高くなる中、リーダーシップは剥き出しになります。生き残る組織は、指標を約束に、約束を会話に変換できる組織です。VCであれ、ブートストラップであれ、それぞれがルートであり、どちらも無条件の責任を置き換えられません。真の文化は、機能しないことを名指しして、それを受け入れ、言い訳なしに行動する勇気を持つ時に築かれます。それは痛みを伴う時もあります。
トマス・リベラ:
2026年には「野心的なイノベーション」に対する忍耐が減少します。VCを追求するのであれば、それは実績のあるエンジンのスケールを計るためです。ブートストラップに従事するのであれば、素早く学び、早く支払いを受けるためです。いずれのケースにおいても、標準は証拠です：支払いの意欲、保持、ユニットエコノミクス、魔法に依存しない流通チャネルです。テクノロジーはコストを下げますが、市場を買うことはありません。真のビジネス成長は、完璧な計画を捨て、顧客との持続的な検証を受け入れる時にのみ起こります。
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5) モデレーターの要約
モデレーター:
共通の仮説が残りましたが、有効な摩擦もありました。1つ目、エコシステムはさらに大きくなりましたが、より選択的になっています。2025年に41億ドル（+13.8%）の資金が少ない取引やより大きなラウンドで流入し、成熟と証明を促進しています。2つ目、ハイパー成長の神話として唯一の道としての魅力が薄れています：2025年にはユニコーンが2社、2021年には22社です。3つ目、構造的問題は依然として生存に関連しており、わずか15%が3年を越えるということが、検証、資本管理、指標に焦点を当てています。
エレナはIA/ノーコードの収束を民主化の力と見なしているが、資本へのアクセスと人間基準のない自動化のリスクについて警告しています。トマスは唯一の信頼できるコンパスは市場の証拠であり、規制産業においても、資本は試されたものをスケールアップすべきだと強調しています。シモンはそれをリーダーシップに訳し、不具合があれば、資本はお金をただ加速させるだけだと言います。
2026年は統合の年として予想されます：演劇が減り、製品が増え、規律が高まり、存在を図る企業のイノベーションが必要とされています。
