في عام 2025، استقطبت أوروبا الوسطى والشرقية 42.500 مليون يورو من عمليات الاندماج والاستحواذ، وهو أكبر حجم مُسجّل، وفقًا لتقاريريورونيوز. هذه الأرقام مذهلة في حد ذاتها، لكن ما يجعلها ذات أهمية استراتيجية هو السياق: الحرب في أوكرانيا، تباطؤ الاقتصاد الألماني، والتوترات التجارية العالمية. ورغم ذلك، واصل المال عبوره للحدود.
التوافق السهل قد يشير إلى أن رأس المال “يبحث عن العائد” حيثما وجد. لكن القراءة المفيدة للمدراء التنفيذيين هي غير ذلك: في دورة حيث تبرد الاستثمارات الإنتاجية التقليدية، يصبح شراء الأصول القائمة هو الاختصار لاكتساب القدرات، التصاريح، العلاقات، والوصول إلى الطلب الحقيقي. بعبارة أخرى، السوق يُكافئ السيطرة على التنفيذ، وليس السرد القصصي.
تُعد بولندا، النمسا، رومانيا، وليتوانيا من الوجهات الأكثر جاذبية لذلك المال في المنطقة. ورغم أن التقارير لم تفصل معاملات معينة أو التوزيع الدقيق حسب الدولة، إلا أن النمط واضح: أوروبا الوسطى والشرقية تتحول إلى ساحة تُشترى فيها السرعة بدلاً من بنائها من الصفر.
عندما يصبح الاستثمار الأخضر باردًا، رأس المال يشتري القدرة الموجودة
يتناقض رقم عمليات الاندماج والاستحواذ مع النغمة الأكثر ضعفًا للاستثمار الأجنبي المباشر في المنطقة الأوسع. تشير التقارير إلى أن إجمالي الاستثمار الأجنبي المباشر نحو أوروبا الوسطى والشرقية وجنوب شرق أوروبا انخفض بنسبة 25%، من 100.000 مليون يورو إلى 75.000 مليون يورو، مع تراجعات واضحة مثل بولندا (-48%) و رومانيا (-15%)، رغم استثناءات مثل ليتوانيا (+28.8%). بالإضافة إلى ذلك، تم الإبلاغ أنه في أوائل عام 2025، حققت الإعلانات المتعلقة بالاستثمارات الجديدة أدنى مستوى لها منذ خمس سنوات، مع 26% أقل من المشاريع و55% أقل من رأس المال المُستثمر مقارنة بالفترة ذاتها من عام 2024.
تُعتبر هذه الفروق مهمة. الاستثمار الأخضر بطيء، عرضة سياسيًا، ويتطلب تأكيدات لا تستطيع أوروبا اليوم أن تعد بها بشكل موحد. بالمقابل، تسمح عمليات الاندماج والاستحواذ بالتقاط قاعدة تشغيلية قامت بالفعل بحل ما هو أكثر تعقيدًا: التراخيص، المواهب المحلية، سلسلة التوريد، الاتفاقات التجارية، والفهم التنظيمي. في أوقات التقلبات، تتجلى الخيار العقلاني في شراء ما يعمل بالفعل، حتى وإن بدا التقييم غير مريح.
هنا تظهر إشارة أن العديد من مجالس الإدارة ما زالت تقلل من شأنها: رأس المال ليس “يهرب” من أوروبا، بل يقوم بإعادة أولويات نمط الدخول. بدلاً من الرهان على المشروع المثالي، يتم شراء منصة غير مثالية لكنها تعمل، وإعادة تكوينها. إنها قرار يتعلق بالهيكلة المالية والمخاطر. يتم تحويل عملية البناء المليئة بالمحطات غير المؤكدة إلى عملية شراء بأصول وتدفقات مرئية.
أوروبا الوسطى والشرقية، تقدم أيضًا مزيجًا نادرًا: التكامل الأوروبي والشعور بـ"الحدود". هذا المزيج يفتح المجال لالتقاط العائد دون مستوى الاحتكاك الذي تواجهه في بعض الأسواق الغربية المشبعة، حيث تميل المنافسة لدفع الجميع نحو نفس حزمة القيمة، نفس الخدمات الزائدة، ونفس هيكل التكلفة.
الرسالة الحقيقية وراء الرقم القياسي: لا تتعلق بالجغرافيا، بل بالاحتكاك التشغيلي
إن العنوان حول "الجبهة الجديدة" مفيد، ولكنه غير مكتمل. ما يحدث ليس مجرد انتقال جغرافي لرأس المال؛ بل هو انتقال نحو بيئات يمكن فيها إعادة تصميم منحنى القيمة في صناعة ما مع وزن تاريخي أقل.
تظل أوروبا الوسطى والشرقية تحافظ على فجوات في البنية التحتية والتحديث، التي يمكن أن تتحول إلى طلب هيكلي إذا تم تنفيذها بشكل جيد. يشير التقرير إلى أن تمويل البنية التحتية من خارج أوروبا ارتفع من 9% في 2022 إلى 21% في 2024، وفقًا لتقرير CEE Outlook من Amber Infrastructure. كما يشير أيضًا إلى أن صندوق مبادرة الثلاث بحار التزم بمبلغ 850 مليون يورو لمشاريع إقليمية في مجالات الطاقة، النقل، والرقمنة.
ترجمت هذا إلى منطق استراتيجي، دون رومانسية: حيث توجد فجوة، توجد فرصة لـ إزالة غير الضروري وبناء خدمات فعالة. في الأسواق الناضجة، تتنافس العديد من الشركات عن طريق إضافة طبقات: المزيد من التقارير، المزيد من التخصيصات، المزيد من التكاملات، المزيد من اللجان. في الأسواق التي تشهد فجوات، غالبًا ما يكون الفائز هو من يخفض التكلفة الإجمالية للتنفيذ ويقلل من أوقات البدء.
شغف عمليات الاندماج والاستحواذ، إذا نظرنا إليه بهذه الطريقة، هو شغف بالتحكم في المتغيرات. تشتري شركة تعرف كيف تعمل في هذا المجال، ثم تقوم بتنفيذ جراحة دقيقة: تقليل التعقيد المستورد، خفض التبعية الخارجية، زيادة الموثوقية، خلق السرعة. هذه هي الوعد الحقيقي.
هناك أيضًا ديناميكية قوى أساسية: تصبح المنطقة مفتاحًا للتواصل بين الشمال والجنوب وسلاسل التوريد الأوروبية التي تبحث عن تقليل التعرض للصدمات. لا حاجة لاختراع "نظرية كبرى". يكفي النظر إلى نوع رأس المال الذي يتحرك نحو البنية التحتية والتصنيع، والاهتمام المستمر للشركات.
الخطأ لدى المدراء التنفيذيين الغربيين: الاعتقاد أن الفوز يأتي بنفس استراتيجية دائمًا
غالبًا ما يستجيب المديرون التنفيذيون الذين يفسرون الرقم القياسي البالغ 42.500 مليون يورو على أنه "مزيد من المنافسة" بردود فعل دفاعية: دفع المزيد من الأموال مقابل الأصول، نسخ الاقتراحات، ودفع نفس المنتج في بلد آخر. هذه الطريقة تشتري مشاكل.
تشير التقارير إلى أن الشركات الألمانية المُستطلعة تخطط للاستثمار بشكل رئيسي في بولندا (51%)، بالإضافة إلى رومانيا وأوكرانيا والمجر وتشيكيا، وأن 21% يعتزمون استثمار أكثر من 5 ملايين يورو في العام المقبل. تكشف هذه المعطيات عن النية، ولكنها تحمل أيضًا خطرًا: عندما ينظر الجميع إلى نفس الخريطة، تختفي التمايز.
طريقة الفوز في هذه المنطقة ليست جلب نسخة "فاخرة" مما هو موجود بالفعل في الغرب. بل هي إعادة تصميم العرض والعمليات لعميل يقدر التقدم الملحوظ: طاقة أكثر موثوقية، لوجستيات أكثر قابلية للتنبؤ، رقمية لا تعترض في الشراء، وخدمات تقلل من احتكاكات القوانين.
هنا أكون صارمًا مع استراتيجية النسخ. في بيئة رأس المال النشطة، يقود النسخ إلى التنافس على نفس المضاعف، نفس المواهب ونفس الأصول. الحل هو تحديد المعايير الصناعية التي يجب التوقف عن تمويلها. تقليل التعقيد التعاقدي، تقليل الطبقات من الاستشارات الدائمة، وتقليل الميزات الأفضلية. بالمقابل، زيادة سرعة التنفيذ، المزيد من الشفافية التشغيلية، والمزيد من مرونة سلاسل التوريد.
تترك هذه الأخبار أيضًا تحذيرًا: يشير التقرير إلى القيود على البيانات على مستوى المعاملات. هذه الضبابية أمر طبيعي في التجمعات الإقليمية، ولكن بالنسبة للمستثمر أو الشركة، تُعد تذكيرًا بالانضباط. دون رؤية لمستوى الصفقة، تكون الإغراءات لاستخلاص النتائج موجودة. تعود الميزة التنافسية إلى أن تكون هي ذاتها: الدقة التشغيلية والتحقق من الطلب، وليس الحماس الكلي.
السوق الجديد ليس فقط "CEE"، بل هو حزمة القيمة التي تجعل المنافسة غير مهمة
يستخدم رأس المال أوروبا الوسطى والشرقية كمعمل لإعادة التكوين: الدخول عبر الاستحواذ، التبسيط، ولقطة النمو حيث أصبح الاستثمار الأجنبي المباشر الأخضر أكثر حذرًا. هذا لا يعني غياب المخاطر. القرب من الحرب، الاستقطاب السياسي، وتأخيرات التوظيف تظهر في سياق التقارير كعوامل محتملة لتقويض النمو. كما تم الإشارة إلى تراجع ثقة أكبر بشأن الاستثمار الأخضر في بداية عام 2025.
ومع ذلك، تشير حركة عمليات الاندماج والاستحواذ إلى تفضيل واضح: بدلاً من الرهان على التوسع "النظيف"، يتم شراء قاعدة تتحمل بالفعل الاحتكاك، والاستثمار في جعلها أكثر كفاءة. إذا ارتفع التمويل الخارجي للبنية التحتية إلى 21% وهنالك صندوق إقليمي مُلتزِم بمبلغ 850 مليون يورو، فإن الأرضية تفضل أولئك الذين يسيطرون على التنفيذ والتصاريح، وليس أولئك الذين يجمعون العروض.
في هذه الساحة، لا يتم تعريف "السوق الجديد" من خلال الحدود، بل من خلال عرض قيمة يجمع بين التكلفة والسيطرة: خدمات وبنية تحتية تعمل مع عدد أقل من الطبقات، والتبعية الأقل، واستمرارية أكبر. هناك، تصبح المنافسة غير ذات معنى: عندما يتوقف المشترون عن مقارنة الكتالوجات ويبدأون في شراء تقليل الاحتكاك.
النتيجة بالنسبة لأصحاب المناصب العليا غير مريحة ولكن حيوية. ليس قياس القيادة الاستراتيجية في 2026 بمدى رأس المال الذي يتم جمعه أو عدد الاستحواذات المُعلن عنها، بل بقدرة التحقق من الواقع على الأرض حول الاحتكاكات التي يتحملها العملاء بأموال حقيقية وإعادة تصميم العرض من خلال إزالة ما لا يهم. إن إنفاق رأس المال للتنافس على الفتات في سوق مشبعة هو إدارة للماضي؛ الاتجاه الذي يُولد الطلب الذاتي ينشأ من تقليل التعقيدات، وشراء القدرات بنية تنفيذ واضحة حيث يتم قياس القيمة باستمرارية العمليات، وليس بالوعود.
