英伟达并没有制造泡沫：它正在为新数字工作定价
关于人工智能（AI）支出是否处于“泡沫”阶段的讨论往往源于一种古老的直觉：如果太多公司同时购买相同的承诺，调整会来得很快。然而，英伟达在其2026财年第四季度的财务结果迫使我们细化这种直觉。这不是出于技术热情，而是出于算术。
英伟达报告了创纪录的季度收入681亿美元（截至2026年1月25日），比前一个季度增长20%，同比增长73%，超出了662亿美元的市场预期。更重要的是，其2027财年第一季度的指引为780亿美元 ± 2%，同样高于预期（726亿美元）。在同一次的财报发布会上，英伟达首席执行官黄仁勋表示，市场“错了”，担心人工智能会取代像ServiceNow这样的成熟软件公司，并将代理视为增强企业工作流的一个层，而不是将其抹去。
这个细微的区别并非语义上的。它是一个权力地图：当生产力不再仅仅依赖于人，而是依赖于计算能力、数据和执行工作工具时，谁能捕获价值。
