Das neue Raumfahrtkapital finanziert keine Raketen: Es finanziert die Kontrolle über kritische Infrastruktur
Die Investitionen in die Raumfahrttechnik haben sich von einer exotischen Wette zu einer strategischen Linie entwickelt. Laut Crunchbase hat die Finanzierung von Venture Capital in den Bereichen Raumfahrttechnologie und Satelliten im letzten Jahr 12 Milliarden Dollar überschritten und hat bereits im Jahr 2026 über 2 Milliarden Akkumulation. Weltweit zählt Crunchbase 14,2 Milliarden im vergangenen Jahr, mehr als das Doppelte von 2023 und 2024. Die Schlagzeile klingt euphorisch, doch das Muster ist präziser: Der Markt belohnt nicht das "Ins All gehen", sondern wer die Engstellen kontrolliert, die den Weltraum mit der realen Wirtschaft verbinden.
Die Liste der kürzlich erfolgten Finanzierungsrunden spricht Bände. Stoke Space erhält 860 Millionen in einer Serie D für wiederverwendbare Raketen. Axiom Space schließt 350 Millionen, um einen Nachfolger der Internationalen Raumstation und Anzüge für Mondmissionen voranzubringen. Aalyria, als Spinout von Google entstanden, hebt 100 Millionen für Software auf, die satellitengestützte Kommunikation nach Bedarf konfiguriert. Northwood Space sichert sich 100 Millionen für terrestrische Kommunikationsinfrastruktur zwischen Satelliten und Erde und kündigt "Millionen an unterzeichneten Verträgen" an, darunter einen Vertrag über 49,8 Millionen mit der Space Force, um die Satellite Control Network zu unterstützen. Gleichzeitig zeigt der öffentliche Markt Hunger, aber auch Volatilität: Firefly Aerospace und Voyager Technologies starten und fallen von ihrem Anfangspreis, während Karman Space & Defense mit einer Bewertung von über 11 Milliarden stabil bleibt und York Space Systems nach ihrem kürzlichen Börsengang fast 3,4 Milliarden erreicht. Und vor allem schwebt ein Ereignis über allen Erwartungen: SpaceX, der dominante Player, sucht eine berichterstattete Bewertung von 1,5 Billionen Dollar für einen möglichen Börsengang.
Meine Lesart ist einfach: Das Geld wandert in eine Theorie von kritischer Infrastruktur. Launch, Stationen, Links und Bodenkontrolle kommen auf demselben Spielfeld zusammen. Wer auf diesem Spielfeld gewinnt, verkauft nicht "Raum"; er verkauft essentielle Dienste für Verteidigung, Konnektivität, Navigation, Beobachtung und operative Kontinuität.
Der Megaroundfieber offenbart eine Branche, die sich durch Konzentration, nicht durch Quantität reift
Crunchbase hebt einen Kontrast hervor, den viele übersehen: Das investierte Volumen steigt, aber die Anzahl der Runden bleibt relativ stabil. Das ist kein statistisches Detail; es ist ein Zeichen der Reife mit einem Hang zur Konzentration. Auf Märkten, die sich zu definieren beginnen, häuft sich das Kapital in großen Wetten, und es tauchen „Einhörner“ auf, die die Gesamtfinanzierung mit weniger Bewegungen ankurbeln.
Über zwei Dutzend Unternehmen haben im vergangenen Jahr Runden von 100 Millionen oder mehr eingesammelt. Diese Art von Finanzspritze erfordert eine andere Disziplin: Es reicht nicht mehr aus, eine Erzählung zu haben; Skalierung, industrielle Kapazität, Verträge und ein glaubwürdiger Weg zu wiederkehrenden Einnahmen sind erforderlich. Der Fall von Northwood Space ist aufschlussreich, da er zwei Welten vereint: Venture und Staat. Ein Vertrag über 49,8 Millionen mit einem Verteidigungszweig für das Satellite Control Network ist nicht nur eine Geldquelle; er ist betriebliche Validierung in einem System, in dem Misserfolg teuer ist. Wenn ein Akteur Teil der Kette von "Starts, frühen Operationen, Nachverfolgung, Kontrolle und Notfallhilfe" wird, wird er klebrig und schwer zu ersetzen.
Die gleiche Logik gilt auf der Seite des Starts. Stoke Space sammelt nicht wegen des Romantismus der Rakete; es kauft Zeit und Redundanz für ein Rennen, in dem Wiederverwendbarkeit die Einheitsökonomie definiert. Bei Stationen und Anzügen finanziert Axiom Space einen Übergang: Der Markt bereitet sich auf eine Zukunft vor, in der die Internationale Raumstation nicht das Gravitationszentrum sein wird und die Fähigkeit, einen „Lebensraum“ bereitzustellen, ein industrieller Dienst, kein wissenschaftliches Projekt ist.
An den Börsen ist die Geschichte rauer. Firefly und Voyager zeigen, dass der öffentliche Markt mitgeht, aber keine Nachsicht übt. Die Botschaft für den Sektor ist eindeutig: Das Fenster für Börsengänge existiert, erfordert aber stetige Ausführung. Private Finanzierung kann Erwartungen anheizen; der öffentliche Markt prüft sie täglich.
Der Raum tritt in die Phase der Plattform ein: Software, Links und Boden werden zum neuen „Betriebssystem“
Wenn man nur die Gesamtsumme der Dollar betrachtet, scheint der Raum "immer dasselbe" zu sein. Schaut man sich die Zusammensetzung an, sieht man die Wende: der Wettbewerbsvorteil verlagert sich vom sichtbaren Hardware zu Orchestrierung. Aalyria, als Spinout von Google, passt in dieses Muster: Software, die satellitengestützte Kommunikation "nach Bedarf" konfiguriert, ist kein Accessoire, sondern ein Versuch, die orbitalen Verbindungen in etwas Ähnliches wie die Cloud zu verwandeln, wo die Zuordnung von Kapazität dynamisch und die Komplexität hinter einer Kontrollschicht verborgen ist.
Northwood Space unterstreicht den Punkt von der anderen Seite: Die terrestrische Infrastruktur ist der Ort, an dem das Versprechen der Satelliten in einen nutzbaren Dienst umgewandelt wird. In der Praxis "verbraucht" der Endkunde keine Orbitalressourcen; er verbraucht Verfügbarkeit, Latenz, Resilienz und Kontinuität. Der Boden ist dort, wo die Kollision der Anforderungen zwischen kommerziellen, verteidigungstechnischen, notfallmäßigen und kritischen Operationen verwaltet wird. Deshalb zielt Northwood mit der Behauptung, dass ihre vertikale Integration „das, was Jahre dauerte, auf Monate verkürzt und das, was Monate dauerte, auf Tage“, auf einen Vorteil in der Geschwindigkeit des Rollouts und der Fähigkeit, ein komplettes System zu betreiben.
In diesem Spielfeld ist der Launch notwendig, aber nicht ausreichend. Die Wiederverwendbarkeit senkt die Barrieren, verwandelt den Markt jedoch auch in einen, in dem der Unterschied liegt in: (1) marginalen Kosten pro Mission, (2) Taktfrequenz, (3) Zuverlässigkeit und (4) Kopplung mit dem Rest der Kette. Die Raumstation hingegen zielt auf ein Modell der "geteilten Infrastruktur" für F&E, Herstellung oder dauerhafte Präsenz. Softwarekommunikation und Bodenkontrolle sind das Pendant zu Netzwerken und Rechenzentren in der digitalen Wirtschaft.
Diese Konvergenz erklärt, warum der Sektor hohe Finanzierung aufrechterhalten kann, selbst wenn andere Segmente von Startups unter den Höchstständen von 2022 bleiben. Wenn das Produkt wie Infrastruktur aussieht, behandelt das Kapital es wie Infrastruktur: große Wetten, weniger Gewinner und ein obsessiver Fokus auf Zuverlässigkeit.
Die Machtökonomie verändert sich: Der Gewinner wird derjenige sein, der das CAPEX im Weltraum in verkaufbare OPEX umwandelt
Es gibt eine wiederkehrende Idee in wirklich skalierenden Sektoren: Der Markt belohnt diejenigen, die große feste Investitionen in wiederholbare Dienstleistungen umwandeln. In der Raumfahrttechnik besteht die Herausforderung nicht nur darin, Technologie zu entwerfen, sondern komplexe Vermögenswerte in einen Katalog verbrauchbarer Fähigkeiten zu verwandeln.
Der Vertrag der Space Force mit Northwood ist ein Beispiel dafür, wie Infrastruktur monetarisiert wird, ohne darauf zu warten, dass der kommerzielle Markt "reif" wird. Verteidigung kauft keine Demos; sie kauft Leistung, Kontinuität, Protokolle. Für ein Startup kann das die Lernkurve beschleunigen und gleichzeitig den internen Qualitätsstandard erhöhen. Das Risiko ist offensichtlich: Abhängigkeit von Haushaltszyklen und sich ändernden Anforderungen. Die Gelegenheit ebenfalls: Die Umwandlung der staatlichen Validierung in einen Hebel für kommerzielle Kunden, die Garantien fordern.
Auf der Seite der Börsengänge zeigt die Volatilität nach dem Debüt von Firefly und Voyager eine strukturelle Spannung. Die Erzählungen in der Raumfahrt neigen dazu, lange Horizonte zu versprechen, aber die Börse zahlt für vierteljährliche Lieferungen. Karman Space & Defense, mit einer Bewertung von mehr als 11 Milliarden laut den genannten Berichten, zeigt, dass der öffentliche Markt durchaus belohnt, wenn er Fortschritte und eine verteidigungsfähige Position erkennt. York Space Systems mit einer Bewertung von etwa 3,4 Milliarden nach ihrem kürzlichen Börsengang erinnert daran, dass die erste Bewertung kein Pokal ist; sie ist ein Ausgangspunkt, den der Markt neu bewertet.
Und dann gibt es SpaceX als systemisches Ereignis. Eine berichtete Bewertung von 1,5 Billionen für einen potenziellen IPO ist nicht nur eine Zahl; sie ist ein Magnet für Talente, Kapital und Erzählungen. Sie ist auch eine Messlatte: Sie definiert, was "Skala" in der Raumfahrttechnik bedeutet, und zwingt zu Vergleichen, die für kleinere Unternehmen ungerecht sein können. Aber die sekundären Effekte sind real: Ein solcher IPO normalisiert die Vorstellung, dass der Weltraum kein Nischenbereich ist, sondern makroökonomische Infrastruktur.
Aus meinem Blickwinkel der Auswirkungen ist der kritische Punkt nicht die Größe des Schecks, sondern die Richtung: Wenn das Kapital Plattformen finanziert, die die marginalen Kosten senken und den Zugang öffnen, beschleunigt die Branche. Wenn das Kapital sich darauf konzentriert, geschlossene Burgen zu bauen, wächst die Branche, aber der gesellschaftliche Nutzen wird geringer.
Das Signal für die Unternehmensführung: Der Vorteil liegt in Resilienz, nicht in Spektakel
Das Muster für 2025-2026, so berichte Crunchbase, ist eine Rekonfiguration des „Schwerpunktes“ des kommerziellen Raums. Die populäre Erzählung hängt nach wie vor an der Rakete, aber die Investoren vergeben Ressourcen in der gesamten Kette: wiederverwendbares Launch, Habitate, Kommunikationssoftware, terrestrische Infrastruktur und Verteidigungsverträge.
Für Unternehmensleiter bedeutet dies praktische Implikationen. Raumfahrttechnik hört auf, eine Innovationslinie zu sein, und wird potenziell zu einer Abhängigkeit. Satellitenkonnektivität, Beobachtung, Synchronisation und Kontrolle beginnen, sich wie Strom oder Cloud anzufühlen: Niemand möchte sie verwalten, aber jeder braucht sie. Das führt zu zwei strategischen Bewegungen. Erstens, härtere Due Diligence: nicht wegen "Technologie", sondern wegen betrieblicher Kontinuität, Redundanz, Compliance und Servicefähigkeit. Zweitens, Allianzen, die das Risiko der Konzentration verringern: Ein dominierender Anbieter kann effizient sein, schafft aber auch Abhängigkeiten.
Der Anstieg großer Runden mit einer flachen Rundenzahl deutet darauf hin, dass der Markt Champions auswählt. Diese Auswahl wird nicht danach entschieden, wer das hellste Demo hat, sondern danach, wer Verträge sichert, Infrastruktur bereitstellt und Betrieb aufrechterhält. Parallel dazu zeigt die Präsenz von IPOs mit gemischten Ergebnissen, dass die Phase der Versprechungen zu Ende geht und die Phase der täglichen Prüfung beginnt.
Dieser Markt bewegt sich von der Digitalisierung zu einer Disruption in kritischen Schichten von Kommunikation und Kontrolle, mit einer schrittweisen Entmonetarisierung, die durch Wiederverwendung und Software vorangetrieben wird, und einer Demokratisierung, die davon abhängt, ob die Infrastruktur als Dienstleistung geöffnet wird. Raumfahrttechnologie sollte die Menschheit stärken, indem sie Zugangsschranken reduziert und die betriebliche Resilienz in essenziellen Sektoren erhöht.
